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金属期市,期铜触及两周高位

作者: ca88股票基金  发布:2019-11-05

* 预料未来数月中国铜进口上升

(本文作者为专栏作家,以下内容仅代表其个人观点)

* 中国9月铜进口34万吨,为2015年2月来最低

* 印尼和中国产出忧虑提振期锡

* 但中国冶炼厂预料进口更多铜精矿

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* 期锌触及四周最低水准,期铜触及一个月低点

* 锡库存降至12年低位

* LME铜库存自9月底以来减少超过12%

图为上海洋山港附近一家仓库,一名工人在搬运铜。REUTERS/Carlos Barria

伦敦10月13日 - 期铜周四下跌近3%,因中国9月贸易数据显示出口急剧下滑,引发了对于中国需求的新忧虑。中国是全球最大的铜消费国。

* 期铝价格升至15个月高位

伦敦10月27日 - 期铜周四触及两周高位,因市场聚焦在中国需求增强的可能性,但投机性活动在本周稍早急升后下降,这限制了期铜价格的升幅。

撰稿 Andy Home 编译 孙国玉/陈宗琦/高琦/王颖

中国9月铜进口34万吨,较上年同期下跌26.1%,较8月下跌1万吨。9月精炼铜进口减少4.1%,至139万吨。

伦敦10月28日 - 期锡周五上升至两年高位,受助于对亚洲供应的担忧和锡库存降至12年低位,期铝触及去年7月来最高水准。

伦敦金属交易所期铜 收涨1.1%,报每吨4,790美元,盘中触及10月13日来最高4,797美元。本周迄今期铜上涨超过3%。

伦敦10月22日 - 中国--这个近年来全球各种金属需求的主要动力来源,经济增长正在放缓。

中国9月出口同比下降10%,远低于预期,进口也意外下滑,显示中国经济企稳情况可能只是暂时的。这份令人失望的数据反映出,中国国内和海外需求都疲弱,加深了对人民币进一步贬值的担忧。

分析师表示,波动性上升,因交易商在下周伦敦举行的行业活动前调整账面。基本金属价格全面受到支撑,因美元下跌,此前美国公布的第三季经济成长数据好于预期。

交易商称,本周铜价攀升,部份原因是中国投机性活动。但在郑州商品交易所将动力煤品种日内平今仓交易手续费翻番后,投机性活动下降。

而这正是各类工业金属价格创下全球金融危机以来低位的原因。

“9月中国铜市场数据很差,印证对尽管中国需求不错,但中国似乎真的在经历去库存阶段的看法。”Oxford Economics商品董事Dan Smith说,他补充说,生产强劲,在短期内不会支持铜价上涨。

伦敦金属交易所三个月期锡 收涨1.3%,报每吨20,650美元,为2014年9月来最高。LME期铝 收升1.1%,报1,718美元,盘中高见1,718.50美元。

今年全球铜需求预料为大约2,200万吨,中国需求占大约50%。预计未来数月中国铜进口将上升,因国内需求增加。

铜价虽然没有跌落到2008-2009年危机时的最深渊,但也未能幸免。伦敦金属交易所三个月期铜当前在每吨5,270美元左右,虽然摆脱8月低点4,855美元,但价格之低仍给铜产商造成了巨大痛苦。

伦敦金属交易所三个月期铜 收跌2.1%,至每吨4,712美元,稍早降至一个月低位4,687美元。在该水准,期铜较9月底触及的两个月高位4,889美元低大约4%。

“整体市场上涨,是一些投机性资金可能流入市场的迹象,”法国兴业银行分析师Robin Bhar说。“LME周在本月底举行,交易员将因出席该活动而离场,因此,他们可能提早调整账面。”

ca88,“大部份市场人士预计中国铜进口在8月和9月触及低位后将反弹,因国内铜市收紧,”花旗分析师David Wilson说。“但未来三至六个月铜价将保留在4,600-5,000美元区间内。”

可中国依然在大量进口铜,又该如何解释呢?

“在铜方面,我们预期铜价下行的主要原因是供应过剩的情况加剧,但我们意识到,我们进入需求疲弱的季节性阶段,在这时期,库存倾向增加,价格通常下跌,”高盛在报告中写道。

“亳无疑问,一些金属基本面改善,例如锡。未来供应受限,印尼可能限制未来出口,中国可能不会增产。缅甸仍是未知数。”

中国精炼铜进口过去三个月下降,9月进口同比下跌31%,部份因为今年秘鲁矿场的铜精矿供应急升后,中国增产。

中国9月进口精炼铜351,000吨,为去年1月以来最高单月总进口量。

中国8月精炼铜产量增加12.4%,今年迄今增加8.7%至549.8万吨。

交易所数据显示,LME锡库存周四降至12年低位2,905吨。铝库存减少4,850吨。

“需求稳定,导致中国报告的库存和没有报告的库存减少,”美银美林分析师Michael Widmer在报告中说。

今年前九个月的累计进口量为255万吨,低于上年同期,但下降幅度仅为3.6%。

金属价格承压,此前美元兑一篮子六种货币触及七个月高位。

其他基本金属周五也上涨,期铜 触及逾两周高位4,848美元,收报4,843美元,上升1.1%。铜库存降至八周低位。

“我们预计精炼铜进口有上升的空间,精炼铜进口在夏季触及数年低位。但话说回来,受助于铜精矿进口,中国精炼铜产出上升,将很可能令往中国的精炼铜付运受限。”

由于同期出口表现逊于上年同期,因此净进口下降幅度更小,仅为2.1%,相当于仅减少52,000吨。

周四数据显示,美国上周初请失业金人数持稳在43年低位。

“美元小幅下跌,扶助铜价上升,”Danske Bank分析师Jens Pedersen说。

LME铜库存减少,也支撑铜价。LME铜库存自9月底以来减少超过12%,至331,450吨。

实在称不上是锐减吧?

美国联邦储备理事会周三发布的9月货币政策会议记录显示,多位有投票权的委员认为,如果美国经济继续增强,应该会在“相对短的时间内”加息。

高盛预计明年中国基本金属需求可能增长,将今年铜价预估上调3%。

期锌 收高1%,报每吨2,363美元。期锡 下跌0.2%,报20,380美元。

中国2015年前九个月铜进口数据图:tmsnrt.rs/1XlJaIw

LME期锌 跌至近四周最低2,210美元,后收跌1.1%,报2,241美元。期铅 下跌1.4%,报1,995.50美元。期镍 收跌1.3%,报10,430美元。期锡 收盘时没有成交,最后买盘报19,475美元,下跌1.8%。

高盛现在预计今年铜均价为每吨4,693美元,之前预估为4,565美元。

期铝 升1.2%,报每吨1,699美元。期铅 下滑0.1%,报2,046美元。期镍 升1%,报10,360美元。

中国精炼铜贸易数据图:tmsnrt.rs/1XlJWp4

期铝 没有跟随基本金属市场的跌势,收高0.5%,报1,692美元,此前触及8月18日来最高1,693.50美元。

LME期铅 收涨1%,报每吨2,065.50美元。期锌 收高1.4%,报2,396.50美元,期镍 收涨0.6%,报每吨10,425美元。

**个中蹊跷**

贵金属报导 基本金属报导

提到中国的铜进口,精炼铜当然只占整体的一部分。

全球金市 COMEX金持仓

会不会是因为进口铜其他项目的变化,造成精炼铜进口如此坚挺?

伦敦金定盘 COMEX铜持仓

当然,某些项目的今年以来降幅比较大,像是铜合金与阳极铜等。但在整体进口量中,这些只是相当小的部份。

现货金 现货银

以铜合金为例,去年进口总量仅有4.6万吨,与中国每月精炼铜进口量相比是小巫见大巫。

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废铜进口量今年以来减少6%,或许是个较大的因素,因为废铜对中国精炼铜的供需有双重影响--废铜进口减少,导致中国本身以废铜二次加工的精炼铜产量降低,也会促使初级加工的使用者增加使用精炼铜原料。

金属期市 LME库存变化

此外,这是一个长期持续的趋势。废铜进口量从2013年初以来持续下滑。

编译 利棣儿;审校 李军

那么,铜精矿进口上升,应该有抵销废铜进口下滑的部分吧?

铜精矿9月进口121万吨,为历来第三高,今年累计进口量则增长9.2%,这个上升趋势的持续时间,甚至超过废铜进口下跌趋势。

原则上,中国进口与加工的铜精矿愈多,它需要从国际市场进口的精炼铜就越少。

简而言之,并没有明确证据显示,今年精炼铜进口持坚,是铜产品组成变化的直接影响。

**需求好于预期吗?**

这表明中国对铜的需求并不像人们普遍想象的那样糟。

特别是在上海等港口城市的保税仓库,铜库存都在下降,因为铜已经流向内陆市场。

对于这些处于不确定状态的库存并没有具体数据,之前一直被列入“进口”栏目,但未支付增值税。但最新的估测数据显示,这样的库存大约有40万吨,较8月的约57万吨大幅减少。

当然了,正是由于这些在统计上不透明的库存的移动,使得评估中国真实的铜需求状况非常不容易。

国际铜业研究组织根据对表观需求的计算得出的统计数据,不仅具有误导性,还严重自我参考,如果按照这么高的精炼铜进口数据,9月的表观消费量应当跳涨。

ICSG预计中国今年的铜表观消费量持平,但在10月预估中做出了重大说明,称其它机构估计中国实质铜需求增长约为3-4%。

这符合国际锻铜委员会的评估。该机构预计今年精炼铜的实质需求将上升3.1%,明年增长3.3%。

而且,今年的需求增长可能主要落在下半年。

这部分要归结于预期中的景气复苏,以及因于特定的铜密集型行业,比如电网的支出,尽管中国经济的大背景是由大量使用金属的固定资产投资型经济转型。

中国国家电网今年的投资落后于目标,受到另一宗腐败案的调查影响。

但根据麦格理银行的分析师,9月的支出较8月跳涨23%,他们预计第四季的活动和支出将继续上升,以便尽可能的接近。(2015年10月20日的“中国铜业调查”)

如果情况属实,铜生产商理应会在支出上升以前,先看到订单增多,这就可以帮助解释为什么铜进口如此快速增加。

**中国进口**

当然,也许还有其他因素也在起作用。

中国国家物资储备局是否在不动声色地尽量吃下?很有可能。当然,如果国储局确实在这么做,就算以这个秘密机构自身的标准衡量,其行事也会格外谨慎。

中国生产商是不是在控制生产,甚至自己尽可能多地买进铜金属?也有可能。因为根据炼厂的习惯,他们不会在每年谈判次年冶炼合同条款之前买入现货铜精矿。

而这其中显而易见的一点是,中国铜需求增长确有放缓,但并未崩溃。

这显然会阻止伦敦金属交易所的库存上升,因为中国每进口一吨铜,都意味着全球其他地区的供应减少一吨。

LME铜库存自9月初以来一直呈下降趋势。未指定出库的库存仅223,375吨,为6月以来最低。

这就使LME短期交易品种保持紧俏,三个月期合约相对于现货仍然处于逆价差。

这本身并不足以阻止价格继续下跌,但却足以让那些担心空头陷阱的做空者不敢轻举妄动。

换句话说,铜市比起一些其他工业金属市场仍平衡得多,至少在供应链的精炼金属这个环节是这样。

而且只要中国继续以9月的速度进口精炼铜,情况就不会有太大变化;只要中国保持这种进口速度,中国经济放缓就会一直仅此而已,并不会更加恶化。

编译 孙国玉/陈宗琦/高琦/王颖;审校 蔡美珍/李春喜/郑茵

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