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必须严惩老鼠仓,律师建议三管齐下遏制老鼠仓

作者: 财经  发布:2019-11-28

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  监管层表示对于暴露出老鼠仓问题的基金公司需追究公司领导的连带责任。此次老鼠仓事件中公司的管理漏洞应该说难辞其咎。在证明基金公司存在管理过失的情况下,对公司管理层连带处罚能起到很好的警示作用,至少能有助于堵住基金公司内控制度的漏洞。

  一位与监管层关系密切的业内人士称,监管机关一直都在严密关注基金公司的投资行为,并不是现在才开始对基金投资下手的。他透露,去年被市场广泛质疑的一些事件,也确实有基金公司被调查。调查结果是,被调查的公司存在管理、决策上的问题,目前仍然在整改中。作为对这种公司的处罚,公司至今没有新基金获批发行。

  作为基金公司的行业监管机构,中国证监会除了禁止基金公司投资管理人员直接或间接买卖股票外,在2009年发布的《基金管理公司投资管理人员管理指导意见》中,还要求公司员工的直系亲属买卖股票应当及时向公司报备其账户和买卖股票的情况。而根据中国证监会今年下发的《基金从业人员亲属股票投资报备管理的指导意见(征求意见稿)》,中国证监会将可能对从业人员亲属从事股票投资采取更加严厉的监管措施。从执法情况来看,中国证监会对于“老鼠仓”案件的查处也相当迅速和透明,每一起“老鼠仓”案件的行政处罚决定书和市场禁入决定均予公开并详述事实和理由,2009年深圳证监局的突击检查更是彰显了中国证监会坚决打击“老鼠仓”的决心。基金公司有关人员是否触犯“老鼠仓”、非公平交易和各种形式的利益输送三条底线,已经成为中国证监会对基金公司进行检查和监督的重点。除立法和执法外,中国证监会和证券业协会也多次组织基金公司投研人员和相关高管进行集中合规培训。

  严厉打击任何形式的基金“老鼠仓”,坚决不能手软,是从监管到投资者的普遍共识。不过,鉴于“老鼠仓”问题的特殊性和复杂性,笔者认为,从三方面着手,对基金“老鼠仓”行为绳之以法并形成威慑,或许更具实效。

  应该承认,对老鼠仓的监管在任何市场都是一件困难的事。即使基金公司的管理制度基本完善,也难以完全杜绝隐性老鼠仓发生的可能。应该通过更为有效的制度设计多管齐下,最大程度降低老鼠仓发生的概率。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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  公募基金不同于私募基金和券商自营盘,后两者的“老鼠仓”影响范围波及企业自身和极少数客户利益,而前者的利益侵害范围却相当大,这从中国基民数量之大就可想而知。虽然我国刑法推行的是“无罪推定”原则,但在特殊领域引入“举证倒置”对公众利益保护有益无害。

  一是监管应常态化,监管方式更加多样化。此次监管层的突击检查在过去没有用过,一用就查出了问题。

  就在这家著名基金公司被调查的同时,上海另一家基金公司也因“杭萧钢构事件”正在接受监管部门的调查。有消息人士透露,该基金公司是在杭萧钢构“涨得最热闹”的时候追进去的。监管部门向该公司发了问询函,要求公司对投资该股的决策流程进行说明。

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  同时无论是基金公司还是监管层,都应以此为契机彻底清查在公募基金行业中存在的潜规则。

  近期多家基金公司遭到监管层调查

  可以看出,目前基金“老鼠仓”的治理力度不仅不亚于成熟国家和地区,而且还会不断加强。没有任何一个国家和机构能够百分之百地杜绝“老鼠仓”,但是只要治“鼠”有道,立法、执法、自律三管齐下并长期有效执行,“老鼠仓”问题将会得到进一步的遏制,投资者对于基金公司诚信问题的担忧状况就会转变。而近日韩刚被移送司法机关一案也让我们看到了国内基金行业未来的希望。

  首先,实施“举证责任倒置”,是解决基金“老鼠仓”问题取证难的现实选择之一。从“老鼠仓”实施者的专业背景和惯用手法来看,隐蔽性强、手法专业化是主要特征。

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  从2007年的第一起基金“老鼠仓”唐建案曝光以来,基金从业人员的诚信问题就一直是公众关注的焦点。而从2007年至今,几乎每年都会出现“老鼠”落网的事件,也在很大程度上动摇了基金公司作为受托理财机构的诚信基石,以至于部分投资者谈“鼠”色变,谈“基”色变。

  A股市场“鼠疫歼灭战”中,基金“老鼠仓”自然是对象之一。关于此前引起社会高度关注的融通基金涉嫌“老鼠仓”事件,中国证监会有关部门负责人明确表示,证监会在4月7日看到媒体披露该信息后,10分钟内即启动了调查程序,一个小时内即到达了调查现场,现在前期调查阶段工作已经完成,到了后续审理阶段。

  二是设计更有效的监管机制,如参考成熟市场的举报制度,对举报成功者予以奖励。这会使老鼠仓的隐蔽难度大幅提升。

  市场盛传的私募基金与公募基金共同坐庄长城股份的消息也引来监管层的介入。有人士证实,监管层确实在对介入长城股份的四家基金公司进行调查。

  基金行业从诞生到走向成熟,总是会伴随着问题暴露、公众质疑、监管与自律手段强化和投资者信心重建的过程,也正是在这样一种反复和发展过程中,市场会逐步形成对基金公司的公众监督、行业监管和自律约束的成熟监督体系。客观地讲,对数十亿元甚至上百亿元资产的操控权,对于任何人都会是一种天然的利益诱惑,无论对基金从业人员提出再高的职业道德要求、对违法者课以再高的法律处罚,都无法完全遏制个别人的铤而走险。

  其次,监管部门对基金管理公司的相关内部管理应提出更高要求,以最大可能避免“老鼠仓”实施者利益“捆绑”基金管理公司情况的发生。现在基金公司之间竞争激烈,出现“老鼠仓”等公众事件对于基金公司的负面效应不可谓不小。从利益上看,虽然“老鼠仓”也是对基金管理公司利益的侵害,但是一旦当“老鼠仓”事件爆出的时候,基金管理公司出于整体形象和利益影响考虑,是否会有意无意地充当“减震墙”角色?所以,参考国际上一些金融企业的严格做法,内部管理中对“老鼠仓”加强实质性防范,尽量将事件和隐患扼杀在初始阶段。因为基金管理公司对于基金经理的日常监管具有“贴身优势”,关键是有效执行。

  据初步曝光景顺长城和长城两家公司三位基金经理涉及的违规金额不大,但若老鼠仓的内幕交易性质被证实,必须予以严惩。

  “老鼠仓”很难查实

  应该说,我国对于“老鼠仓”的治理和监督已经非常及时并且相当有力度。目前国外普遍允许基金从业人员购买股票,而我国从1998年证券投资基金刚刚诞生之时就禁止基金从业人员购买股票。2004年施行的《基金法》也提出了从业人员不得损害持有人利益、基金公司不得利用基金财产为持有人以外的第三人牟取利益的基本要求。唐建案曝光后短短两年时间,《刑法修正案(七)》就将“老鼠仓”规定为犯罪行为,填补了对于“老鼠仓”行为的刑法空缺。2009年最高人民法院和最高人民检察院《关于执行中华人民共和国刑法确定罪名的补充规定(四)》中,将“老鼠仓”的刑事罪名确定为“利用非公开信息交易罪”。今年5月,最高人民检察院和公安部发布的《关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定(二)》进一步明确了对“老鼠仓”进行立案追诉的具体标准。

  另外,重奖有效举报、鼓励媒体对“老鼠仓”问题进行深入监督,也是一剂良药。任何“老鼠仓”行为都会有蛛丝马迹,而这些蛛丝马迹的暴露往往都是散布于不经意的日常领域,如何让那些掌握“老鼠仓”实施者犯罪证据和行为的人敢于、愿意为“打鼠”出力?重奖有效举报是国际上的惯例。至于媒体监督对“老鼠仓”等丑陋行为查处的深化推进作用,就如阳光对黑暗、盐对腐败之间的关系一样,具有天然性和持久性的。(蒋悦音)

  此次深圳证监局突击检查再次暴露出行业中普遍存在的潜规则。有法不依,有令不行的情况相当普遍。证券从业人员违规炒股在行业内是公开的秘密。

  当然,外部监督并不都来自媒体,也有“大义灭亲”的个案。前述某基金经理被暂停投资权限就事发于身边人的举报。据传,该基金经理因个人生活问题引发家庭纠纷,最终导致基金经理身边人“大义灭亲”,向公司举报。

  各家基金公司也积极采取措施防范“老鼠仓”,例如电话录音、MSN和QQ等即时通讯工具和邮件的全程监控、投资管理人员交易时间手机上缴、安装摄像头进行电脑屏幕实时监控、亲属股票投资报备、对投研人员组织必要的培训等,几乎已尽各种可行手段对从业人员的利益冲突行为进行监督。

  如何监管老鼠仓?——应多管齐下,考虑监管创新

  不过,虽然已有多起被监管部门调查的事件,但目前已有定论并对外公布的非常少,市场也并没有看到有人为此付出代价。一位知情人士透露,如果相关部门调查确实发现问题,则要移交稽查局。如何处理的权力并不在调查者手中。

  老鼠仓损害公募基金行业根本,必须严惩

  德圣研究团队

  除了监管机构加强监管以外,媒体和舆论的监督力量也开始显现。有人士透露,四家基金公司因介入长城股份被调查,其起因也来自媒体报道。他说,在两周以前,媒体报道“公私基金”合作炒作长城股份见报后,监管部门几乎是在第二天就开始着手调查工作。虽然有关媒体对“公私”合作一事只有短短几句话,甚至语焉不详,但足以让监管部门介入调查。同样地,杭萧钢构的巨额合同被媒体质疑,进而引发监管部门立案调查,也就是这样,追高买入杭萧钢构的基金公司才会被调查。

  最近媒体报道深圳两家基金公司的三名基金经理在证监局的突击检查中落马,有涉内幕交易的嫌疑。这一事件成为公募基金行业中令人惊讶的又一次地震。

  “现在监管部门已经加强了监管,交易所每周都会上报交易异动情况。”一位长期从事监管的人士表示。确实,今年年初,监管机构就开始着手整治基金经理“老鼠仓”问题。基金经理被要求上报直系亲属的身份证号和

  之前的三例违规事件处罚力度过轻,这是未起到根本震慑作用的原因之一。如果与老鼠仓可能获得的利益相比,违规或违法成本过低,就无法对此类行为产生警示。此次老鼠仓事件如果适用刑法,应毫不犹豫开此先例,对违法行为发出明确的信号。

  市场上不断有关于基金经理“老鼠仓”的传言,近期多家基金公司遭到监管层调查。

  从此次暴露的疑似老鼠仓事件来看,之前接二连三发生的老鼠仓事件并未对基金经理起到根本性的震慑作用。虽然在唐建和王黎敏事件后基金行业普遍加强了监察力度,直系亲属炒股行为受到严格监控,但隐性的老鼠仓行为更加隐蔽,不久前暴露出的融通老鼠仓事件证明了这一点。

  “但是,基金经理老鼠仓实在是非常难查的,除非像美国电影那样弄个FBI探员去卧底。”这位人士也不得不承认,“老鼠仓”仅仅靠规范文件是不够的,不动用非常手段难以奏效。他表示,长期以来,市场上关于基金经理老鼠仓的传言已非常多,但要拿到确凿证据并不容易,调查也就无从下手。就算前期已基本结束调查的事件,监管层已查得非常细,但也没发现基金投资人员的老鼠仓,只能归咎于基金公司在投资决策和管理上存在问题。

  四是大幅度提高惩罚力度,提高潜在的违法成本,阻吓潜在的违规行为。

  近期,监管部门对基金投资的监管正在收紧,多家公司因不同原因被调查。近期的调查中,最著名的落马案出自一家近年来口碑相当不错的基金公司。本月初,该公司突然召开紧急会议,宣布暂停公司一基金经理的投资权限。有消息人士称,该公司接到对该基金经理的举报,已对其进行调查,相关资料包括电话录音等都已上报监管部门。虽然事件尚未有定论,但市场传言四起,称该基金经理涉嫌“老鼠仓”;由于该公司在业界有相当地位,口碑颇好,此事在业内引起相当大的震动。有分析人士认为,这一事件可能是近年来第一起基金经理“老鼠仓”被“抓到现行”的案例,以前对基金经理的道德风险毕竟只是怀疑。消息一旦在市场上传开,对投资者可能带来重大的信心打击。目前,事件确已引起监管层高度重视,证监会有关领导甚至亲临公司调查。

  三是内部督查和外部监察共同作用,内部监察防患于未然,更多的强调内部自律。更加强调把现阶段纸面上的内部监管制度落实到位。

  多家基金公司被调查

  公司是否应纠责?

  本报讯据《证券时报》报道,长期以来,市场上关于基金经理“老鼠仓”的传言非常多,但要拿到确凿证据并不容易,调查也就无从下手。近期,多家基金公司遭到监管层调查,其中包括声名鹊起、风头甚健的基金公司。随着监管层监控的加强,这些谜团正在慢慢解开。

  历数之前的上投摩根基金公司、南方基金公司、融通基金公司,以及此次曝光的景顺长城基金公司、长城基金公司,暴露出老鼠仓问题的都是成立时间较长,在业内有较大知名度,公司管理也基本上了轨道的基金公司。但接连出事说明基金公司内控制度普遍存在漏洞。许多基金公司对投研人员的内部监控制度是在最近才开始严格执行;希望此次老鼠仓事件能成为基金全行业提升内控,加强内部管理的契机。

证券账户,同时要求基金公司需上报有关投资管理人员个人利益冲突的管理制度,要求加强对投资管理人员直系亲属投资等可能导致个人利益冲突行为的管理。

  基金行业是一个建立在信托关系上的行业,管理人受托管理资产,投资者的信任是行业存在的根本。基金从业人员利用老鼠仓获得小利,但却会极大损害投资者对基金行业的信任,动摇行业根本,因此必须予以严惩。

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  严查基金经理老鼠仓

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