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若西方国家重陷衰退,去全球化

作者: 财经  发布:2019-11-21

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全球经济主编魏伦(Alan Wheatley); 编译 李春喜/洪曦

“相见时难别亦难,东风无力百花残。”2019年,在全球总需求疲弱的大环境下,除日本之外的主要发达经济体增速均出现明显下滑,美国经济开始周期性下行,而欧元区核心国家出现经济失速风险。2020年,随着美国经济的进一步走弱,发达经济体经济增速的整体放缓仍将延续。10月15日,IMF在最新的经济展望中预期2020年发达经济体增速为1.67%,创下2013年欧债危机以来的新低。

总体而言,预计2014年世界经济形势将好于2013年,但由于面临较多不确定性,应对经济增长前景持谨慎乐观预期。

凯投宏观的首席经济学家Neil Shearing在11日发表文章称,全球发达经济体正面临日本式的低增长、低通胀和超低利率时期。虽然新兴市场经济体并没有面临这样的问题。但坏消息是,它们面临着经济独立增长的挑战。目前世界已达到“全球化”的顶峰,正面临“去全球化”时期的真正风险,其结果是,新兴经济体正面临增长大幅放缓的时期。

伦敦8月18日电---如果西方国家再次陷入衰退,新兴市场可能也无力拯救全球经济.在经济全球化的背景之下,"独善其身"只是个骗人的神话.

我们认为,发达经济体正迈入内外因素交织下的困境:第一,劳动收入份额下降和分配不均衡带来通缩隐患;第二,产业和区域发展的不平衡削弱社会稳定性;第三,负利率常态化引发金融风险;第四,贸易摩擦重心轮转增大边际冲击力度。内外交困之中,发达经济体面临艰难但必要的政策转向,包括改善收入分配、调整经济结构、善用财政空间、重释全球化红利等,以期迎来沉淀后的质变。

呈现好于2013年迹象

图/视觉中国(000681,股吧)

市场愈发担忧,发达经济体正在自缓慢增长转向无增长,而在许多经济学家看来,新兴市场抵御经济风暴的能力比2008/2009年危机时更为强大.

通胀疲弱存内因,

乐观的经济增长预期助推世界经济增长。美、欧等发达经济体都对其经济增长做出非常乐观的估计,美国《2014年总统经济报告》预测2014年美国经济增速将保持在3.2%~3.4%,远超过全球金融危机以来的增长。欧盟委员会2月25日发布冬季经济展望报告称,2014年欧元区和欧盟经济预计分别增长1.2%和1.5%。以中国为代表的新兴市场经济体也对其经济增速制定非常可行的目标和做出十分乐观的预判,2014年中国GDP增长的目标为7.5%。同时,世界银行、IMF等主要国际金融机构以及大多数国际投行、研究和咨询机构也都对2014年世界经济做出优于2013年的预测。各种市场参与主体对世界经济形势的积极、乐观预测,将有效地增强投资主体和消费者信心,并在一定程度上刺激世界经济增长。

凯投宏观的首席经济学家Neil Shearing在11日发表文章称,全球发达经济体正面临日本式的低增长、低通胀和超低利率时期。虽然新兴市场经济体并没有面临这样的问题。但坏消息,它们面临着经济独立增长挑战。目前世界已达到“全球化”的顶峰,正面临“去全球化”时期的真正风险,其结果是,新兴经济体正面临增长大幅放缓的时期。

但这并不是一个放之四海而皆准的观点.印度正受到高额政府债务和通胀的桎梏,土耳其的庞大经常帐赤字使其容易受到资本外流的冲击.而巴西,由于加息导致中产阶级支出减少,在此重压之下经济增长也出现放缓.

重振总需求尚待结构性改革发力

此外,从贸易和投资来看,全球贸易增长将有所加快。IMF1月份预测,2014年世界贸易量将增长4.5%,比上年加快1.8个百分点;世界银行1月份预测,2014年全球贸易量将增长4.6%,比上年加快1.5个百分点。从通胀率和大宗商品价格来看,通货膨胀水平将略有上升,但大宗商品价格将呈现低位徘徊态势。新兴市场经济体将继续居高的通胀率,而发达经济体仍保持低通胀水平。大宗商品价格将告别高位震荡。英国共识公司2月份预测,2014年全球消费价格将上涨3%,比上年扩大0.2个百分点;世界银行1月份预测,2014年国际市场石油价格将下降0.6%,非能源价格将下跌2.6%。

以下为原文:

中国与印尼等国经济所显示出的韧性,只是全球经济持续由北向南由西向东转移的证明,而不能替代西方经济的零增长或负增长.

ca88,10月15日,IMF在最新的经济展望中预期2019、2020年发达经济体增速分别为1.68%和1.67%,创下2013年欧债危机之后的新低,并分别低于1980年以来的长期均值和金融危机十年来的均值超过0.7和0.3个百分点。我们在全球经济展望中指出,美国、日本、欧元区等主要发达经济体和中国总需求的同步疲软是本轮全球经济下行的主因,也带来了全球性的通缩压力。

从主要经济体增长趋势来看,多速增长是主旋律。2014年,发达国家和发展中国家双速增长趋势将收紧、收窄,发达国家将中低速增长,新兴市场经济体增速将继续普遍放缓,发达国家和发展中国家内部以及两者之间的分化都将加剧。主要表现为:第一,全球金融危机以来,世界经济双速发展,未来更可能是多速发展,发达国家和新兴市场经济体将分化为不同增速的两类经济体,发达国家也将出现分化,新兴市场经济体分化将更加严重。第二,发展中国家内部将明显分化,发达国家趋同情况占主流。20122013年是发达国家和发展中国家双速复苏,目前发达国家内部落差在收窄,发达国家与发展中国家落差也在收窄,发展中国家之间落差依然保持。第三,发达国家经济增长将延续,新兴市场经济体将普遍放缓。其中,美国经济增幅为2.2%~3%,欧元区约为1%,日本将下降到1%~1.2%;新兴市场经济体将普遍放缓,将低于3%,但随着新兴市场经济体加快经济转型,结构性改革将集聚新能量,2014年新兴市场经济体和其他发展中国家对世界经济贡献将达65%。

全球发达经济体正面临日本式的低增长、低通胀和超低利率时期。好消息是,新兴市场经济体并没有面临这样的问题。但坏消息,它们面临着经济独立增长的挑战。

摩根士丹利预测,2011-2012年全球80%的国内生产总值增长将由新兴市场创造.

事实上,菲利普斯曲线失效的威胁一直是近年来困扰发达经济体的难题。尽管对此现象有科技进步、超级全球化、市场结构变化、工会力量下滑等解释,但无可否认的是经济分配内在痼疾——劳动收入份额下降所导致的工资上涨乏力是其背后隐含的重要特征事实。

中美经济强劲增长成为世界经济增长的强大引擎。2014年将出现中美效应,全球几乎所有市场主体、政治家都将高度关注中美两个大国的经济政策及内政、外交走向,最主要原因是中美两国经济已成为世界经济的最主要支柱。中国政府新一轮改革开放信号以及行动释放出的正能量将极大地促进中国经济增长,也将为世界经济增长做出贡献。2013年中国经济增长对世界经济增长贡献率接近30%,大大高于中国占世界经济规模比重。从短期来看,较2013年年中和年末,美国政府目前对联邦政府债务上限和量化宽松货币政策管控能力增强,能较为有效地与市场沟通,向市场释放信号、引导市场预期,将对市场稳定、对美国经济增长预期进而增强对世界经济增长信心起到非常强的镇定剂作用。从中长期来看,一方面,过去几年美国一直在进行再工业化、重振制造业、发展绿色经济并力图在生物制药、页岩气等战略性产业上实现突破。如果美国能在2014年有所斩获,将对美国经济乃至世界经济产生极大的提振作用。另一方面,近些年来美国一直力推跨太平洋战略经济合作伙伴关系协定和跨大西洋贸易与投资伙伴关系协定,目的是要推行统一标准,重塑全球贸易规则,维持全球和地区规则的主导权和话语权。倘若TPP和TTIP能取得某些实质性成果,将产生新的全球经济治理规则,也将在一定程度上有利于世界经济增长。

发达国家的“日本化”有几个方面的原因,但一个重要的原因是,技术前沿的生产率增长极其疲弱。因此,这些领先国家的经济增长也很疲弱。然而,新兴市场并不处于技术前沿。大多数新兴市场的人均GDP一般在美国的10%(印度)和50%(中东欧经济体)之间。因此,这些经济体的增长取决于它们赶上领先国家的速度有多快,而不是这些领先国家本身的增长。

香港未来资产证券(Mirae Asset Securities)的全球经济分析师Bill Belchere认为,亚洲终于收获到培养内需政策所产生的成果.亚洲大多数地区农村收入增长快于城镇,成千上万的农民也能够买得起摩托车和手机之类的消费品,甚至还能建立起自己的小生意.

从上世纪80年代以来,发达经济体资本和劳动之间的分配出现结构性转变,收入增长的缓慢和不平等的加剧,侵蚀了长期购买力的根基。IMF指出,过去40多年来发达经济体的劳动力收入份额已经从上世纪70年代末约54%降至49%。

不应过于乐观2014年,世界经济呈明显增长、分化态势,但不稳定和不确定因素依然存在。美国量化宽松政策逐步退出和国债上限等问题将对美国经济、新兴市场经济乃至整个世界经济复苏产生拖累;欧洲经济将复苏缓慢;安倍经济学政策效果将呈下降趋势;新兴市场经济下行压力增大,金融市场将出现波动。同时,主要发达经济体和新兴市场经济体都面临结构性和周期性因素的挑战:美国将逐步退出量化宽松政策,其他发达经济体利率将保持超低水平;新兴市场经济体将面临结构性改革压力以及信贷周期、投资周期和开放周期等几大周期同时结束。因此,对新一年世界经济增长预期应持谨慎态度。

在过去的几十年里,新兴经济体追赶的步伐令人印象深刻。自2000年以来,新兴经济体对全球经济增长的贡献率约为三分之二,收入水平年均增长6%。因此,许多人现在想当然地认为,新兴经济体的增长速度远远快于发达经济体。

"我们看到较大经济体的国内经济增长出现了新的支柱.在经济全球化的时代,没有哪个国家能够独善其身,但亚洲新形成的发展动力却为外界所低估,"Belchere称.

本世纪以来,此前相对稳定的美国劳动收入份额也出现急剧下行,在截至2016年的七十年中,非农部门劳动力收入份额源自2000年之后的下降贡献了整体降幅超过四分之三。从劳动收入的分布看,不平等、不均衡的特征也更趋显著。

世界经济仍面临下行压力,分化重组将加剧。2014年世界经济整体增长将加快,但增速有限,而且世界经济力量加快分化重组。第一,世界经济将面临下行压力,但风险减少,主要面临总体复苏乏力、选举年的惰性效应、美国量化宽松政策退出、美国债务上限、政策失效等不确定性,并将对新兴市场经济体产生四个影响:外需持续萎靡、放缓;汇率动荡,热钱冲击持续;贸易和投资保护主义继续恶化;大宗商品价格走势呈现不确定和不稳定态势。第二,发达经济体与新兴市场经济体经济增长将呈现跷跷板现象:在世界经济关联度加深的背景下,前些年发达经济体经济不太好,新兴市场经济体相对较好;但是从2013年开始,发达经济体变好,新兴市场经济体却在变差。其中,美国、欧元区增速将缓慢加快,日本经济将回落,除中国以外的其他金砖国家经济表现将不如人意,而且增速加快的经济体将多于回落的经济体,并将出现分化加剧现象,主要表现为经济脱实向虚、失业率高企、通缩严重和债台高筑。第三,国际金融市场将出现较大幅度波动,主要表现为汇市波动、资本外流以及金融市场和实体经济有所脱节。第四,全球经济治理将出现碎片化和区域化趋势。一是国际经贸规则博弈加剧,西方联手重塑国际经贸版图的意图明显加强。美、欧掀起推动新型双、多边贸易谈判的大潮,TPP和TTIP谈判取得较大进展。二是TPP和TTIP今年上半年完成谈判的可能性较大,但也存在不确定性。三是全球化仍处于十字路口。对世界贸易组织最新成果不应评价过高,WTO将面临巨大挑战。

然而,新兴市场自2000年以来的快速增长是一种历史反常现象。从工业革命到本世纪初,新兴市场平均收入相对于发达国家的收入出现了下降。

野村证券驻香港的首席亚洲分析师苏泊莱曼表示,由于对美国、欧洲和日本的出口放缓,该地区的经济发展将面临困难.但他也指出,亚洲对外部需求的依赖程度已经降低.例如在中国,净出口实际上对上半年GDP增长构成拖累.

布鲁金斯的研究表明,从1979年到2016年,按照美国实际工资五分位数计算,收入越高的群体实际工资增长越快,而工资最低的20%分位群体实际工资甚至下降了约1%。要想重新实现工资和通胀之间的良性反馈,结构性改革发力的方向除了提升劳动生产率之外,还需着眼于收入分配的均衡性和劳动力份额的稳定度。

主要发达经济体面临结构性和周期性挑战。全球金融危机后,虽然主要发达经济体进行了结构性改革,但仍将继续面临结构性和周期性挑战:第一,结构性改革收效甚微,有待进一步观察。发达国家比新兴市场国家早一步意识到结构改革的紧迫性,如美国在金融危机后提振制造业竞争力、鼓励出口和创新;欧洲五国进行劳动力市场结构性改革;日本实施安倍三支箭。但是,由于改革进程缓慢或配套改革支撑力不够,总体而言,发达国家结构性改革收效甚微。第二,财政政策和货币政策都已穷尽其所能,继续扩张空间变小。为应对通货紧缩和刺激经济复苏,安倍政府通过实施大规模量化、质化宽松货币政策以及日元汇率大幅贬值,刺激需求的成效已开始显现。由于未进行彻底的结构性改革,日本债务不可持续,公共债务率超过240%,新出售国债的60%~70%只能依靠日本财务省购买;2013年日元贬值18%,再贬如此幅度的可能性很小。因此,随着消费税率上调、金融资产价格继续飙升,日本经济供给面的滞胀风险加大。届时,日本采取进一步财政和货币政策可能性变小。与日本类似,2013年美国依赖于国际储备货币地位及以此为依托进行的各种美国货币政策运作来推动经济复苏,2014年继续延续相同刺激措施的空间有限。欧元区制定了财政整顿制度,但相关的结构性改革成果有限。而且,以超低的固定利率向市场无限量提供流动性,并将继续维持较长时间。但是,欧元区经济复苏乏力,经济活力有限。

一段时间以来,我们一直认为,2000年后的快速增长与其说是新兴市场增长的持续突破,不如说是一些一次性因素提供了暂时的提振。在上世纪90年代和本世纪头十年,新兴世界的政策制定者采取了更有利于市场的政策,而技术的普及使它们得以迅速与其它新兴经济体和发达世界融合。

今年中国经济规模将接近7万亿美元,较2008年时的4.5万亿出现大幅增长,因此这是一次意义重大的转变."中国的需求已经迅速成为亚洲其他地区经济增长的重要推动力,中国已经不再仅是该地区的一个装配中枢,"苏泊莱曼表示.

产业、区域不平衡,商业活力和社会稳定存挑战

新兴市场经济体也面临结构性和周期性挑战。2013年,世界经济发生了新变化。出乎市场预料,发达经济体经济有所复苏,但新兴市场经济体和发展中国家并未出现非常好的表现。虽然新兴市场经济体在量化宽松退出之际意识到要寻找新的增长点,但经济增长仍普遍放缓、低于预期,脆弱性比较明显,通胀问题非常突出,内部落差仍将延续。尽管2013年发展中国家GDP总量首次超过发达国家,但是随着市场对美国联邦基准利率提高预期增强,加上美国逐步退出量化宽松货币政策,二者形成合力使资本回流美国,进而导致新兴市场经济体金融市场波动,经济增速回落,同时伴随通货膨胀。因此,新兴市场经济体要实现无水分的经济增长,仍需在应对周期性经济压力的前提下进行无后患的结构性改革。一方面,以金砖国家为代表的新兴市场经济体和发展中国家仍面临劳动力市场、财税体制、金融体制等结构性改革。虽然一些新兴市场经济体前一轮已经进行了一些国内改革,比如印度采取货币贬值、减税等措施,现在已没有新动作;巴西实施注重提高福利等措施,但都需要进入深化改革的新阶段。另一方面,新兴市场经济体面临几个大周期同时结束的局面。一是信贷周期。过去十几年新兴市场经济体信贷宽松,信贷收紧的预期已经形成。尽管新兴市场经济体没有升息,但是10年、30年期美国债券利率已经出现较大幅度上升。一旦流动性抽紧,信贷周期就将结束。二是投资周期。大规模投资下降,在俄罗斯表现得非常明显,制造业投资占2%,设备利用率达到峰值,增长难度变大。三是开放周期。过去新兴市场经济体,尤其是中国,通过参与全球经济,获得非常大的全球化红利。未来发达国家已不再愿意让新兴市场经济体继续搭便车。

中国是市场自由化和对外开放最明显的例子,其密集投资型快速增长模式,通过推高大宗商品价格帮助了其它新兴市场。从拉美到前苏联集团,大多数新兴世界国家都走上了类似的道路。

**关注亚洲和中国**

惠誉周二表示,亚洲重要性日益提高,是撒哈拉沙漠以南非洲地区的经济前景好于之前数十年的一个原因.该机构称,由于与亚洲的贸易仍旧兴旺,与发达国家相比,非洲的风险敞口比过去要少.

不过,如果发达国家跌入衰退,对中国并非没有影响.中国出口减少,将会给商品价格和生产商带来连锁反应.这就是摩根士丹利周四宣布将2012年拉丁美洲国内生产总值预估,从4.6%下调至3.6%的主要因素.

"目前我们想知道中国将会发生什麽."金融顾问和投资基金机构Horto执行长Pedro Mariani Lacerda在论及巴西经济前景时表示.

有一种担忧显而易见,即:尽管多数新兴经济体的基本面看似要好于2008年,但政策制定者的馀地变小.印度尤为受制:自2007年以来,政府总赤字已增长逾一倍,而批发物价指数已超过9%.

2010年3月迄今,印度政府和央行已经11次加息,并且仍预计4月起财年经济成长率料至少在8%.澳洲银行Westpac在一份报告中称,要维持如此高数值已变得"更为艰巨".

如果有需要,中国还是有一定的政策空间,尽管其自身也存在通胀压力和银行系统坏账问题.下调银行存款准备金率是一个现成的选择,该比率目前处在惊人的21.5%水平;但是中国政府可能也会提高支出.该国今年目标为预算赤字相当于GDP的2%.

"与2008年时相比,目前应对国内或外部需求严重衰退的政策空间要更小,但仍有充足的措施可兹运用,"渣打银行中国研究部主管王志浩(Stephen Green)称.

2019年二季度,美国制造业占GDP比重降至11%,创1947年以来的新低。事实上,“美国制造的回归”一再成空只是发达经济体制造业衰落的缩影,产业结构的失衡对于内生经济动能的抑制日益凸显。比如,作为服务业占比显著超过制造业的发达经济体,本世纪以来其第三产业就业相对第二产业比重仍在不断上升,进而通过压低核心服务通胀中枢导致其长期通胀系统性低于央行的目标。

关键词:市场经济世界经济

其结果是,新兴市场的生产率有了明显提高。但现在这种感觉已经消失了。经济只能对外开放一次。经济资源只能从国家转移到私营部门一次。关税从两位数降至几乎为零的效果也只有一次。

**无特效药**

这样也好,Capital Economics预计,中国倘若放宽政策,主要的受益人可能是商品生产商,而并非发达工业化国家.这家顾问机构预计,2008年时中国采取的巨大刺激计划,仅分别将2007-2009年间中国对美国和欧洲的贸易顺差降低了190亿美元和260亿美元--相当于其GDP的0.1%.

新兴市场若要实现快速增长以帮助发达国家,来自中国和原油生产国的进口将需要大幅提高,而这将减少其外部盈馀.但实际上,Capital Economics分析师Neil Shearing表示,新兴国家经常帐盈馀仍有可能在今年上升,并保持在高位.

"换句话说,新兴市场不但不会帮助发达国家摆脱泥沼,相反可能会日益拖累世界其他地区的需求."Shearing在一份报告中称.

--译文审校 艾茂林/龚芳

不仅如此,可贸易的制造业凋敝引发贸易争端,在发达经济体与劳动力相对充裕的新兴市场贸易尚远低于其内部贸易规模的情况下,蚕食了潜在的全球化红利。除了产业发展的不平衡,发达经济体国内区域间的不平衡正重新对其长期增长潜能构成巨大挑战。

诚然,一些新兴市场近年来继续自由化。在莫迪总理的领导下,印度正在清理其银行业,并放松有关外国直接投资的规定。巴西刚刚通过了一项历史性的养老金改革法案。墨西哥已经开放了部分经济。但这些措施通常是零敲碎打的。它们缺乏上世纪90年代改革的影响力,往往无法解决阻碍增长的最重要障碍。

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IMF的研究表明,对于发达经济体,其国内区域之间的长期失业率与经济表现之间呈现出明显的负相关,区域之间的分化不仅抑制了生产要素的配置有效性,也引致了健康、教育、人力资本积累等方面的持续不平等,成为社会和政治动荡的重要原因。

与此同时,占新兴市场GDP 30%、占全球GDP 20%的中国,正面临一段由资源错配导致的增长结构性疲弱时期。我们曾说过,到下一个十年末,中国的经济增长率将降至2%。此外,在我们看来,世界已达到“全球化”的顶峰,目前正面临“去全球化”时期的真正风险,其结果是,新兴经济体目前正面临增长大幅放缓的时期。

当前,尽管发达经济体国内区域间人均GDP差异相对较低,但过去十年来其相对新兴市场的这一优势正在明显缩小。从发达经济体内部看,美、英、德、法等重要经济体在国内区域相对平等程度方面都排位靠后。在当下不稳定的宏观环境中,随着总量型的刺激政策边际效用递减,这些国家内部脆弱的区域和特定劳动力市场将面临考验。

与上世纪80年代和90年代的情况一样,一些新兴市场将继续表现得相对较好。尽管最近有些困难,但我们猜测,印度将在未来10年被证明是一个相对的亮点。但这种快速的追赶式增长只是例外,而非常态。

负利率驶入未知区,

而且,工业中自动化程度的提高和机器人的使用,可能会让过去以劳动力密集型、以制造业为主的追赶型新兴经济体的增长,在未来变得更加困难。

弥合产出缺口和防范金融风险当权衡

我们预计,今年将是1999年以来大多数新兴市场国家的收入首次未能与美国收入趋同的一年。

自2012年以来,全球主要央行讨论与实践的核心议题之一即如何突破零利率下限,以便宽松的货币政策能持续刺激通胀和经济增长。除了提高通货膨胀目标、实施非传统货币政策外,作为对现金征税的变通,央行将基准利率调至零以下的“负利率”政策被诸多国家采用。

总的来说,我们预计新兴市场GDP在未来十年的平均增速将在3-4%左右,低于2000年至2015年6%的平均增速。再加上发达国家日益加剧的“日本化”,全球经济增长、通胀和利率将出现结构性下降。

2019年,美联储货币政策转向更是带动了全球新一轮降息潮,占全球GDP约24%的经济体重要利率更是落入负区间:欧央行下调隔夜存款利率10个基点至-0.5%;日本央行贴现率维持在-0.1%水平;瑞典维持隔夜存款利率-1.25%;瑞士利率走廊维持在-1.25%到-0.25%;丹麦维持金融机构7天存单利率-0.65%;匈牙利上调隔夜存款利率10个基点至-0.05%。

当然,这并不意味着经济增长不会在周期内波动。事实上,尽管我们预计全球经济增长将在未来几个季度进一步放缓,但我们认为,全球经济增长将在明年第二季度左右触底,然后在2020年下半年略微回升。然而,关键的一点是,这种复苏将出现在经济增长结构性减弱的背景下。全球经济仍陷于“大停滞”之中。

从经济影响看,负利率环境约束了货币政策空间,但历史性的利率低位客观上打开了部分经济体扩张财政的空间。随着主要央行政策利率轨道沿低位下行,债券市场的负利率将常态化,而收益率超过3%的发达经济体政府债券占比将长期低于1%。

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在此情形下,部分发达经济体如能果断主动宽松财政配合货币政策,将有望摆脱通缩和经济继续失速的威胁。但学理表明,负利率常态化也面临利率传导有效性降低、债券市场流动性下降、银行利润空间收窄、金融市场分割和动荡加剧等风险。

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在宽松货币政策和高债务存量的情形下,负利率这柄双刃剑的正向作用极大程度上依赖于监管有效性,且公共开支的投向也至关重要,不仅满足于刺激当期的总需求,更需着眼于可以提高人力资本、潜在产出水平、可持续发展能力的方向。

贸易摩擦重心轮转,

发达经济体面临更强边际冲击

当前,中美贸易摩擦仍是全球经贸争端的风暴眼。在最新的全球经济展望中,IMF预计2019年、2020年、2021年关税提高对美国经济增速拖累分别为0.33%、0.58%、0.60%。2020年美国经济在继续减速的过程中还将面临接近翻倍的冲击,且自2021年起贸易摩擦对中国的影响边际转弱,相反对美国的影响边际增强。

更加值得关注的是,随着冲击重心和时序的动态演进,中美双边贸易摩擦呈现出趋缓的势头,然而美国与其他发达经济体的贸易争端或有抬头的可能。IMF曾在2018年指出,发达经济体受汽车及其零部件的贸易摩擦冲击极大,若美国对价值3500亿美元的该类进口商品加征关税并遭到相应反制,发达经济体受到的长期增长拖累或将大于新兴市场经济体,也将对全球经济产生极大冲击。

当前,汽车业产值约占全球GDP的5.7%,出口约占全球商品出口的8%。发达经济体正是全球汽车产业最重要的玩家,北美的美国和加拿大,欧洲的法、德、意、西、英,亚洲的日、韩占全球汽车产值的39.3%和汽车产业出口的59.1%。考虑到接近半数的中间品消费源自钢、铝等大宗商品和其他制造及服务业,2018年汽车业的疲弱对于全球贸易的总冲击可能高达0.5个百分点。中国是全球最大的汽车市场,在当前中美摩擦尚未完全消弭之际,一旦12月的新增关税如期加征,将进一步冲击本已陷入低迷的汽车生产。

此外,美国基于232调查对于欧、日潜在的钢、铝和/或汽车及零部件关税也会直接冲击发达经济体。综上,要缓解发达经济体面临的外部冲击逆风,寻回集体理性尤为关键。

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