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透视成长风格基金,反弹行情下关注四只优秀基

作者: 财经  发布:2019-11-06

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  个基研究

  国金证券 张宇

  进入7月以后,政策担忧有所缓解,在上市公司中报业绩向好的支撑下,投资者投资热情上升,市场开始了一轮纠偏行情。在基金品种的选择上,建议投资者结合基金二季度末持仓结构,关注大类资产配置能力强、善于捕捉市场热点、选股能力突出的基金品种,把握本轮市场纠偏行情。

 节后A股市场迎来超预期反弹,周期性行业的反弹是推动市场强势上行的主要动力。目前来看,流动性好转、估值结构分化使得周期性行业仍具备优势,同时,成长股阵营在估值压力下有望分化,对于成长股选择精准度提出更高要求。因此,在基金组合风格搭配上,建议采取哑铃配置策略,兼顾高成长风格基金和具备一定估值优势的大盘/中盘风格基金。此外,基于成长股的分化,选股重要性更加显著,策略上依然把选股能力作为构建基金组合的重要依据。

  □ 海通证券基金研究中心 王广国

  2013年12月权益类基金投资策略报告摘要:

  本文推荐了大摩领先优势股票型基金、嘉实成长收益混合型基金、易方达价值成长混合型基金、东吴双动力股票型基金。这四只基金均体现出调仓灵活、热点把握能力强,选股能力较强的综合优势。

  光大保德信红利

  多数基金都有自己相对稳定的投资风格,擅长择时、擅长选股和擅长行业轮动等风格各有千秋;偏价值风格、偏成长风格和价值成长兼顾风格相得益彰。从成长价值风格评价出发,我们结合对基金的定量和定性研究,分三期介绍不同风格的绩优基金,上期介绍了成长价值风格两相宜的基金,本期为大家介绍成长风格突出的绩优基金。成长风格的基金包含两类基金:一类是稳健成长风格的基金,如富国天惠、广发聚瑞、嘉实优质等基金;一类是高成长风格的基金,如银河行业成长、农银行业成长、长信双利、宝盈资源等。本文选择其中的4只基金详细介绍。

  2013 年11月,影响市场最为重要的事情是十八届三中全会;《决定》以16个领域、60个要点、两万多字的篇幅论述了未来中国改革的方向、目标和框架。宏观而言,经济领域的改革过程可能有跌宕起伏。以市场化为决定性导向的改革是对以往经济模式中不可持续问题的改革。

  嘉实成长收益

  光大红利基金属于股票型基金,根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于高风险/收益的基金品种,建议具有较高风险承受能力的投资者关注。

  富国天惠

  《决定》内容超出市场预期,带动了近期的反弹行情。我们预期12月份A股市场环境将能够缓解,前期遭受重创的创业板等部分成长类股票重新企稳,市场将可能迎来短期修复的投资窗口。市场情绪阶段性的转为偏积极,表现为以主题机会为核心的特征。

  嘉实成长收益混合型基金定位于成长收益复合型基金,以均衡风格追求长期增长。该基金属于混合型基金中的积极配置品种,灵活操作能力突出,适合中等风险承受能力的投资者长线持有。

  投资要点

  富国天惠成立于2005年11月16日,在海通分类中属于混合-偏股配置型,高风险、高收益,适合风险承受能力高的投资者。截至2012年3月31日基金规模为46.85亿元。在最新一期海通证券基金产品评级中获评五星级。

  12月份权益类基金策略:核心估值安全,外围主题投资

  投资要点

  光大红利作为重点关注高分红类股票的基金,其对银行、钢铁等行业中分红派息能力较突出的股票配置得较多,基金的持股集中度虽然较低,但行业集中度明显高于同业,考虑到周期性行业的估值优势和短期流动性推动,基金组合中可适当搭配该类品种。

  富国天惠自成立以来至今一直由朱少醒担任基金经理,保持着稳定的投资风格,注重自下而上挖掘个股,偏爱泛消费行业,投资稳健成长个股。该基金在上涨、震荡和成长、平衡市均有较好的表现,下跌市表现中等。

  落实到12月权益类基金投资,在核心组合配置上,我们继续建议由蓝筹风格为核心配置,主题投资为外围配置。在核心组合上,注重估值的安全;仍注重稳健风格和估值安全,可重点关注:博时主题、银河稳健、国投稳健、富国天成、中欧价值发现、汇添富价值、泰信蓝筹、工银红利、鹏华价值和南方价值等倾向与价值型风格的配置。

  ◆产品特征

  ◆产品特征

  中长期业绩持续性好:富国天惠基金自成立以来,在2006至2012年以来的各年度中,除2007年和2011年业绩相对落后外,其余年度业绩均居同业前列。2012年以来业绩在经历一月份的大幅波动后,最近一个季度的业绩快速提升,居同业前5%。基金经理风格的持续性和优秀的管理能力带来了业绩的稳定性。

  在外围配置上,鉴于目前市场的热点切换较快,以及形成的围绕三中全会召开后深化改革领域的主题投资热情,建议适度增加涉及这方面投资、并通过历史风格考察,投资操作灵活的优秀基金品种。(详见国金证券报告:《主题型基金投资策略报告—深化改革促动市场,布局六大主题基金》,201311)

  嘉实成长收益混合型基金自2002年设立以来经历牛熊市洗礼,业绩持续领先。在实际运作中该基金灵活控制大类资产配置,积极调整行业结构,并集中持有优势行业。

  短期业绩提升明显:回顾光大红利基金的管理业绩,其历史业绩最为突出的阶段是2007年和2009年。从季报披露的信息来看,该基金自2006年成立以来,基本将股票仓位保持在85%以上,即使在2008年熊市中,也基本保持在这一较高水平。2010年前三个季度,业绩表现相对落后,而近期伴随着市场反弹,其优势开始显现,最近一个月以5.71%的收益在371只基金中排名第24。

  偏爱泛消费行业,注重稳健成长:个股选择是富国天惠最主要的收益来源。自下而上投资挖掘稳健成长股,选股能力突出。富国天惠所挖掘的成长股主要是受益我国经济发展、受益于经济转型的稳定增长的品种,和其他成长风格基金偏好爆发式中小盘个股不同。该类品种主要集中在泛消费领域,如食品饮料、商业零售等。此外,富国天惠挖掘的成长股放在较长的周期去考察,基金股票周转率在同类型基金中保持中等偏下水平。对于挖掘的个股持有的周期比较长,但是持有期间根据季度个股表现水平进行增持或减持操作,兼顾中短期绩效。挖掘的成长股具有明显的稳定竞争力,比如贵州茅台、苏宁电器(微博)等。根据海通证券基金投资风格箱,该基金在上涨、震荡和成长、平衡市均有较好的表现。

  对于2013年12的基金组合:

  业绩持续领先:截至2010年7月26日,嘉实成长收益混合型基金自2002年11月设立以来累计收益率为345.60%,超越同期上证指数近280个百分点。其中,在2008年下跌市场中业绩居混合型基金前1/3,在2009年上涨市场中由于稳健的风格部分分享了牛市行情,业绩排名同业前1/2,在2010年以来的震荡市场环境中业绩亦排名同业前1/4。

  行业集中度高:光大红利作为重点关注高分红类股票的基金,其对银行、钢铁等行业中分红派息能力较突出的股票配置较多,基金的持股集中度虽然较低,但行业集中度明显高于同业。此外,基金换手率较低,行业配置基本稳定。

  淡化仓位调整的择时:该基金经理不通过仓位调整来获取超额收益。富国天惠成立以来几乎放弃择时、满仓位运作,富国天惠在2005年底成立以来建仓期结束至今的24个季度的平均股票仓位均在90%以上。

  进攻型组合:加入价值/蓝筹风格的博时主题;保留一直业绩稳健的中欧价值风险;将主题投资风格更明显的农银行业和银河创新,替代上期的嘉实研究和华夏回报;在基金类型上均为股票型品种

  择时能力突出:嘉实成长收益混合型基金在30%-75%的股票配置范围内顺应市场进行了灵活的操作,对市场脉络的把握能力出众:2006年、2007年、2009年的牛市市场环境中股票仓位几乎达到可配置的上限,充分分享市场收益;而在2008年的熊市和2010年以来的震荡市场中股票配置比例大幅下降,很好地回避了市场的系统性风险。

  平衡公司业绩分红和成长性两个维度:基金主要在注重公司未来业绩和分红的基础上,平衡公司业绩分红和成长性两个维度,在消费、能源、金融、资源及投资品等方面寻找既符合经济结构转型又能获取稳定回报的公司。

  银河行业优选

  防御型组合:加入操作风格稳健、组合估值不高的银河稳健和中欧价值发现;调出嘉实研究和易方达积极成长;保留一直表现稳健的富国天成;减少在目前债市暴跌下债券型基金的配比。在风险收益配上进一步增强组合权益类的稳健防御特征。

  基金经理管理经验丰富:嘉实成长收益混合型基金现任基金经理徐晨光具有多年从业经验,2002年加盟嘉实基金管理有限公司,先后任研究员、社保基金经理职务。从上任以来的业绩表现来看,投资风格稳健,业绩继续保持稳定。

  嘉实增长

  银河行业优选成立于2004年4月24日,在海通基金分类中属于股票型基金,股票投资比例为60-95%,截至2012年3月31日规模为18.27亿元。在同类基金中表现出高收益、高风险的特征,适合风险承受能力高的投资者。

  灵活配置型组合:减少权益类基金和债券型基金的配置比例,大比例增加风险程度更低的货币型比例;在品种上,组合保留投资风格稳健、风险收益配比较好的华夏回报;并且以近期收益率表现不错的货币型基金,代替上期的全部债券型基金。

  东吴双动力

  嘉实增长基金属于混合-积极配置型基金,根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于中高风险/收益的基金品种,比较适合具备一定风险承受能力的投资者。

  银河行业优选呈现淡化择时,注重选股,偏好中小盘高成长个股,核心配置信息技术行业,动态持有其他行业,保持高行业和持股集中度。该基金在下跌、上涨和成长市场中有均较好的表现,在平衡市中表现中等。

  基金池及2013年12月份基金组合推荐

  东吴双动力股票型基金以价值、成长动力为主线,投资估值处在相对安全边际之内并具备良好现金分红能力的价值型股票。该基金属于股票型基金中的积极型品种,适合中高风险承受能力的投资者长线持有。

  投资要点

  中长期业绩良好,短期波动性大:银河行业基金投资高成长板块决定了业绩具有波动性。成立三年来的完整年度中,2010年和2011年保持了较好的业绩,连续2年居同业前20%。2012年以来由于1月份中小盘个股的大跌导致业绩下跌较多,拖累今年以来的业绩。

  图表5:基金池推荐(按字母顺序排列)

  投资要点

  嘉实增长基金的股票投资比例为40%-75%,相对明确的资产配置范围设置也使得产品风险定位较为明确。实际操作中,该基金精选高成长中小市值股票,表现为稳定的中盘成长型风格,行业选择上侧重对医药生物、食品饮料、信息技术等行业的中长期持有。

  淡化大类资产配置,成长风格突出:从收益来源看,银河行业成长成立以来基本上采取淡化大类资产配置,通过灵活、动态的行业配置和积极选股来获取超额收益。2009年4月份成立以来,剔除建仓期,只有2个季度的仓位低于80%。而该基金在持仓结构上表现出比较积极的调整。2012年以来该基金主要配置信息技术、食品饮料和医药行业。

股票型基金

  ◆产品特征

  ◆产品特征

  灵活动态的行业配置,积极选股:银河行业成长着眼于宏观经济发展趋势和行业景气规律,动态调整行业配置,“自下而上”个股优选策略。成胜2010年管理以来,基本上以信息技术和大消费为主要配置对象,其他行业动态灵活持有,2010年逐渐减持2009年四季度加仓的周期型行业,逐渐增持受益中国的经济转型的行业,并阶段性配置周期类股票。2012年一季度,增加了早周期的保险板块。该基金把握了部分行业轮动的机会,取得了较好的业绩。个股选择上,积极选股,持股周转率偏高,重仓股的留存度较低。从基金业绩绩效分析,该基金积极的行业和个股调整对业绩正贡献较大。

推荐理由

  东吴双动力股票型基金中长期业绩位居同业前列,该基金股票挖掘能力较强,具有敏锐的市场触觉和灵活的资产配置能力,基金规模适中,现任基金经理投研经验丰富且稳定。

  管理业绩稳健:该基金自2003年成立历经七年的牛熊洗礼,以580%的累积净值增长率实现了相对上证指数493个百分点的超额收益。相对保守的资产配置也使得嘉实增长在震荡市场中更能显示其管理能力,2010年以来,其以17.25%的绝对收益在338只基金中排名第七。此外,熊市阶段嘉实增长稳健的风格也得到较好体现,2008年其在219只基金中排名第22。

  嘉实优质企业

博时主题

  中长期业绩突出:截至2010年7月23日,东吴双动力股票型基金自2006年12月设立以来累计收益率为72.21%,超越同期上证指数近60个百分点。其中,在2008年下跌市场中业绩仍居股票型基金前10%;在2010年以来震荡下跌的市场中表现突出,净值逆市上涨。

  精选高成长中小市值股票:投资具有成长潜力的中小企业是嘉实增长契约中明确规定的股票投资策略。实际操作中,该基金精选高成长中小市值股票,表现为稳定的中盘成长型风格。

  嘉实优质企业在海通分类中属于股票型基金,成立于2007年12月8日,截至2012年一季度末规模为71.96亿元。该基金在主动偏股型基金中表现出收益较高、风险适中的特征,适合具有较高风险承受能力的投资者持有。

风格持续性较强,对大盘蓝筹风格类股票有突出的把握能力。

  选股能力较强:东吴双动力根据东吴价值动力评价体系精选估值处在相对安全边际之内,并且具备良好现金分红能力的价值型股票,再根据东吴成长动力评价体系精选成长性高、公司素质优秀和良好成长型的股票。该基金通过对股票价值和成长动力的把握,风格动态配置,取得了良好的效果。

  关注成长预期明确的公司:从嘉实增长2010年二季度末的组合来看,除了继续将股票仓位控制在65%的较低水平,在组合配置上仍将医药生物、信息技术、食品饮料等行业持有比例维持在较高水平,同时适当兼顾金融保险行业内股票,在扩大内需、自主创新、产业升级等领域积极寻找持续成长行业及主题性的投资机会。

  该基金基金经理投资管理经验丰富,风格上偏重于中大盘成长风格,偏好消费和机械板块,看好的个股敢于集中持有和长期持有。该基金在震荡、下跌和成长、平衡市有较好的表现,在上涨和价值市有中上等表现。

富国环保

  综合能力突出:东吴双动力调仓灵活,对市场整体趋势有良好的判断,并能较好地把握行业轮动。在2007年、2009年的强势市场中平均仓位为87.35%和81.79%,较充分地分享了市场上涨的收益;而在2008年、2010年上半年下跌市场中的平均仓位仅为67.02%和71.31%,并重点配置成长性良好的防御型行业,在较好的规避了一定系统性风险的同时取得了超额收益。在最新一期天相评级报告中,该基金的风险调整后获益能力在70只参与评级的股票型基金中排名第二位。

  华夏优势增长

  历史业绩稳定性强:嘉实优质企业历史业绩良好,业绩稳定性强。2008年至2011年,排名稳定在同业中等或以上的水平,今年以来业绩也位于同业前1/4。该基金在上涨市、下跌市和震荡市中均有中等以上的表现,更加适应震荡市和下跌市;在成长、价值和平衡风格的市场中均有中等以上的表现,更加适应成长和平衡风格的市场。

主题投资特点突出,主要投资于从事或受益于低碳环保主题的上市公司。除了短期的题材,中长期环境治理现实意义下环保主题仍有进一步延展的空间。

  投资要点

  华夏优势属于股票型基金,根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于高风险/收益的基金品种,建议具有较高风险承受能力的投资者关注。

  偏爱消费和机械板块,中盘成长风格突出:嘉实优质企业长期坚持超配消费和机械板块,低配金融地产板块,有时适当配置强周期的金属、水泥板块以增强组合弹性,兼顾中短期业绩。行业集中度偏高,轮动性不强,最近两年的前三大重配行业一直是机械、食品饮料和医药板块。个股方面,主要投资于传统优势行业中的龙头企业,这类企业业绩增长确定性强,风险相对较小,具有一定的成长性。对于看好的股票,基金敢于重仓持有和长期持有。在大类资产配置方面基金主要顺势而为,较少事先对市场进行预判。

广发聚瑞

  ◆产品特征

  投资要点

  基金公司综合实力较强:嘉实基金(微博)是国内综合实力较强的基金公司之一,在最新一期海通基金公司评级中获评五星级基金公司。截至2012年一季度旗下公募基金规模达到1322.76亿元,同业排名第三位。旗下各类型基金整体业绩良好,长期业绩较稳定。截至2012年一季度末,嘉实基金最近三年、两年和一年的权益类投资业绩排名分别为5/59、2/60、3/60。

重点投资方向为大消费行业和经济结构优化、调整受益的行业,风格相对稳健。

  该基金投资风格比较积极,整体股票仓位水平较高的同时不乏灵活调整,强市环境下优势明显,中长期业绩表现良好。基金经理投资经验丰富且稳定。

  作为一只规模超过130亿元的大型基金,华夏优增自成立以来良好的管理业绩体现了基金经理较好的驾驭能力,顺势而为、灵活调整是华夏优增能够适应不同市场环境的主要原因,今年以来,对新兴产业以及中低端消费品行业的把握也使得基金取得了不错的业绩。

  广发聚瑞

景顺长城核心

  中长期业绩出色:截至2010年7月23日,易方达价值成长混合型基金自2007年4月设立以来累积净值增长率为32.19%,超越同期上证指数涨幅约53个百分点。其中,2009年A股市场大幅反弹,该基金取得102.90%的业绩,超越上证指数22.91个百分点,排在同期138只混合型基金的第2位。

  ◆产品特征

  广发聚瑞基金成立于2009年6月16日,海通基金分类属股票型基金,主要投资挖掘受益于中国经济发展趋势和投资主题的公司,在同类基金中表现出高风险、高收益的特征,截至2011年3月31日,资产规模为32.11亿元。

竞争力

  股票仓位水平较高:作为积极配置的混合型基金,易方达价值成长基金自设立以来平均仓位水平超过85%,2009年以来的平均仓位更是超过89%,较高的股票仓位增加了该基金的业绩波动性,在牛市环境中也提高了预期收益。

  管理能力突出:华夏优增无论是2007年牛市还是2008年熊市,均排名同业前20%以内。2010年以来,以9.09%的正收益在338只基金中排名第40。同时,作为一只规模超过130亿元的大型基金,也体现了管理人较好的驾驭能力。

  广发聚瑞基金中长期业绩持续性较好,投资风格稳健。重点投资受益于我国经济转型的子行业中的中盘蓝筹优质成长股,集中持有食品饮料行业和建筑行业个股。该基金在震荡、下跌和成长、平衡市有较好的表现。

基金经理的历史业绩优异。基金注重对低估值板块的左侧布局,并适当兼顾确定性强、具备成长性行业的配置;行业配置上不过度集中,以降低集中持有带来的业绩波动。价值投资风格,中长期持有。

  同时,该基金也根据市场趋势对资产配置进行灵活调整,2008年二季度该基金果断减仓,由86.38%降为季末的71.94%,从而在熊市中减少了投资组合的亏损;2009年二季度市场大幅反弹,该基金仓位由77.93%大幅上调为94.90%,充分分享了股市收益。

  顺势而为灵活调整:在实际操作中顺势而为、灵活调整是华夏优增能够适应不同市场环境的主要原因,从股票仓位的调整来看,华夏优增基本把握了市场趋势,2008年平均股票仓位68%,2009年提升至平均88%的较高水平。2010年二季度末,华夏优增的股票仓位达到92.9%的较高水平。此外,华夏优增的灵活调整还体现在对行业轮动的把握上。

  中长期业绩持续性良好:广发聚瑞成立以来一直有刘明月担任,担任期间截至2012年3月31日,累计净值增长率为1.10%,在150只股票型基金中排名第41位,同期上证指数下跌18.88%。分阶段看,截至2012年3月31日,该基金在过去1年、过去2年的业绩同业排名为5/239、7/187。

景顺长城优选

  选股能力突出:在股票选择上,该基金各个阶段均呈现为中盘成长型风格,注重自下而上挑选成长性良好的个股,股票投资范围较广,重仓股集中度较低;选股能力较好,两年期选股指标排在同业前20%。

  关注新兴产业和中低端消费:就华夏优增近期操作看,该基金重点挖掘持续能力强的成长股,关注新兴产业(新能源汽车、电子科技、核电、节能环保等)以及中低端消费品(医药、商业、家电等),且从二季度末的组合来看,行业集中度较高,对机械设备行业的持有比例接近30%,电子、医药行业的持有比例也超过10%。

  自上而下和自下而上相结合,积极选股:广发聚瑞基金通过主题挖掘、主题配置和主题投资三个步骤,挖掘受益于中国经济发展趋势和投资主题的公司股票,投资主题特征明显、成长性好的优质股票。在投资过程中,先自上而下对宏观、行业进行分析,选择主题,再结合自下而上,选择真正受益的品种。在选择行业时选择发展空间大、受益时间长的子行业中的优质个股。该基金投资的个股以中盘蓝筹优质成长股为主。对个股持有周期长,换手率较低。此外,该基金对优质个股的持股集中度较高,最近一年的前十大重仓股的持股集中度接近60%。此外,前三大行业的行业集中度也比较高,2011年四季度的行业集中度为64.38%。

业绩持续性好,且风格稳健,在同业中表现优秀。基金经理以自下而上的选股为主,同时结合自上而下的策略,进行大类资产和行业的配置;核心组合为消费成长风格股票。在选股标准上,基金经理偏好产业趋势向好、业绩确定性较高的成长类股票。

  易方达价值成长

  广发小盘成长

  资产配置淡化择时:在大类资产配置上,该基金采取淡化择时的投资策略,成立以来,只有1个季度的股票仓位低于90%,其余季度仓位均在90%以上。由于广发聚瑞淡化择时,保持较高的行业集中度和持股集中度,短期业绩或将有所波动,但是中长期业绩表现较好。

国富价值

  易方达价值成长混合型基金通过主动的资产配置以及对成长价值风格突出的股票进行投资,追求基金资产的长期稳健增值。该基金属于混合型基金中的积极配置品种,选股能力突出,适合高风险偏好的投资者。

  广发小盘成长基金属于股票型基金,以高成长性的股票作为主要投资方向,该基金属于高风险/收益的基金品种,适合具备较高风险承受能力的投资者。

  表1 各基金基本情况一览

配置相对均衡,基金经理持续稳定且具备良好的管理能力,注重选股、风格稳健。

  大摩领先优势

  投资要点

基金名称 海通分类 成立日期 基金经理 基金公司 2012年1季度末规模(亿元) 单位净值(元)(2012. 5.3) 过去三个月的净值增长率(2012.4.30) 过去1年的净值增长率(2012.4.30) 过去3年的净值增长率(2012. 4.30) 主要销售机构
富国天惠 混合型 2005-11-16 朱少醒 富国 46.85 1.3428 12.18 -14.11 34.83 中信银行、建设银行、交通银行、招商银行(微博)、光大银行(微博)
银河行业 股票型 2009-4-24 成胜 银河 18.27 0.9920 10.56 -10.15 30.58 农业银行、建设银行、交通银行、招商银行、中信银行
嘉实优质 股票型 2007-12-08 刘天君 嘉实 71.96 0.8900 6.74 -7.64 36.31 工商银行、交通银行、中国银行、农业银行、建设银行
广发聚瑞 股票型 2006-6-16 刘明月 广发 32.11 1.0890 15.89 -4.14 - 工商银行、华夏银行、中国银行、农业银行、建设银行

国富小盘

  大摩领先优势股票型基金以具有领先持续增长能力和估值优势的上市公司为主要投资对象。该基金属于股票型基金中的积极型品种,风险级别较高,适合风险承受能力较强的投资者长线持有。

  广发小盘股票型基金操作风格积极,在行业配置及个股选择上坚持成长性原则,管理人除了对大消费行业和新兴战略产业进行了重点关注,同时对低估值的银行、煤炭等周期类股票也进行了较高的配置,提前布局也是其在近期周期类股票反弹行情中表现突出的重要原因。

  注:过去三个月的净值增长率指的是从2012年2月1日-2012年4月30日期间内的净值增长率

侧重中小盘个股的投资,基金经理自下而上的选股能力突出,且利用基金规模小的优势展现其灵活特长。

  投资要点

  ◆产品特征

  过去1年的净值增长率指的是从2011年5月1日-2012年4月30期间内的净值增长率

国联安优选

  大摩领先优势股票型基金成立以来业绩突出,超额收益获取能力强,操作风格灵活,基金规模适中。该基金行业配置契合市场,个股选择上偏好中小盘成长型股票。

  业绩表现:历史业绩来看,牛市中表现出突出的管理能力,2009年、2007年和2006年排名都处于同业靠前水平,但成长股的相对高波动也相应增加广发小盘成长收益率的波动性。

  过去3年的净值增长率指的是从2009年5月1日-2012年4月30日期间内的净值增长率

基金以自上而下的行业配置和自下而上的个股精选相结合;基金经理善于根据市场节奏,在不同行业之间进行轮动,投资效果良好。

  设立以来业绩领先:截至2010年7月23日,大摩领先优势股票型基金自2009年9月设立以来已经获得了9.67%的收益率,超越同期上证指数20.9%。尤其是在市场剧烈震荡的2010年一季度,基金以8.92%的净值增长率排名所有偏股型基金的第一位。

  保持较高的股票仓位:从实际操作来看,投资风格更为积极,2005年四季报至2010年二季报显示其简单平均股票仓位接近90%,显著高于同业平均水平,2010年二季度末股票仓位更是高达93%。

  资料来源:海通证券基金研究中心

国泰事件驱动

  资产配置能力强:作为一只积极型的股票型基金,契约规定的股票资产配置比例为60%-95%。该基金在设立初期的牛市阶段积极投资,把股票仓位建立在90%以上。在市场低迷的2010年则不断降低仓位,2010年二季报显示最新的股票资产配置比例为60.9%,接近契约规定的下限范围。该基金能够及时地根据市场走势调整仓位,做到牛市中锁定收益,熊市中回避风险。

  选股坚持成长性原则:在投资策略上采取小市值成长导向型,但目前超百亿的规模也使得管理人在投资操作中配置性需求有所上升,因此基金持股风格结构搭配也较运作初期相对均衡,重仓股中亦不乏大中盘股票身影。

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成立以来取得了突出的管理业绩,且从各阶段来看保持较好的业绩持续性,基本保持在同业前四分之一排名之内,注重自下而上投资,对于成长股有不错的把握能力。

  行业结构契合市场:大摩领先优势股票型基金从建仓期开始就大规模布局防御型行业,从这三个季度的行业配置情况来看,基金重仓的生物医药、机械设备行业与后期市场的投资热点契合,对整体市场热点把握较好。

  行业配置稳定:广发小盘成长除了对市场上有共识的行业进行重点配置,比如以医药、商贸零售等品牌消费行业和伴随收入分配改革和消费升级共同推动的大消费行业,以及智能电网、新能源汽车等新兴战略产业,同时对低估值的银行、煤炭等周期类股票也进行了配置。

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嘉实研究精选

  精选个股,注重成长性:在个股选择上,大摩领先优势股票型基金较偏好于具有较高成长性的中小盘个股,大盘股较少出现在该基金的重仓股名单中。股票配置也相对较分散。

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  • 海通证券基金研究中心专栏

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

成立以来显示出长期稳定且优异的业绩特征,建立在良好选股能力基础上的适度集中投资和策略灵活调整,是嘉实研究精选基金获得超额收益的主要来源,基金在风格上侧重成长,对成长股有不错的把握能力。

  ◆产品特征

嘉实领先成长

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组合结构相对平衡,兼顾成长和价值风格,整体操作风格较为稳健,具有较好的风险收益配比。

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农银行业成长

注重成长性个股的选择,淡化择时,从近期组合来看,重点配置估值合理增长确定的消费和科技等成长股,契合经济结构调整方向。

上投行业

注重自下而上的投资策略,其股票仓位基本保持在90%左右相对较高的水平,同时通过自下而上的个股选择、并适度集中持有把握震荡市场中的投资机会。基金在对部分优质成长股长期持有的基础上,也适度灵活调整,操作风格稳健不失灵活。

上投新动力

精选成长性个股,具备较强的灵活操作能力,基金经理投资管理能力突出。

添富价值

重点挖掘低估值板块以及“以时间换空间”的价值投资方法,获取中长期业绩的稳定性,基金经理陈晓翔善于价值选股,并在市场的顺势而为或逆向投资方面把握一定的“度”,以在市场上下波动阶段增强投资收益。在“蓝筹回归”的市场趋势下,具备一定的优势。

添富医药

采用自下而上的投资方法,精选医药保健行业的优质上市公司,主题特征明显。在庞大的人口基数、老龄化、医疗城镇化、制度不断完善等背景下,医药主题较高的成长性仍具备攻守兼备的特质。且从历史收益来看,汇添富医药基金的阿尔法收益能力突出。

新华主题

操作风格稳健不失灵活,作为主题型基金,基金经理对市场和投资主题均有不错的把握能力。四季度末明显提升股票仓位把握市场趋势,同时重点增配低估值的周期股,把握阶段机会。当然在下阶段基金经理也强调会逐渐转向均衡,仍具备攻守兼备的特征。

信诚深度

成立以来各阶段业绩表现突出,具有一定的灵活性,重点关注于受益于内需增长的具有持续竞争能力的公司,投资适度集中且对于成长股有良好的把握能力。

兴全绿色

秉承公司风险控制和选股优势,在核心配置稳定增长的消费行业的同时,也注重成长股的投资,整体来看兼顾业绩确定性和成长性,风格较为稳健,风险收益配比优势突出。

易方达科汇

作为混合型基金保持相对中性的股票仓位,投资组合兼顾低估值和成长性,具备较强的自下而上选股能力,中长期来看业绩具有较好的持续性。

银河创新

将传统消费和新兴行业作为主要配置方向,并兼顾了对低估值板块的左侧布局,同时在行业配置上并不过度集中,较大程度降低了集中持有带来的业绩波动。良好的选股能力以及对进出时机的把握是银河创新基金取得较好收益的重要来源。

中欧价值发现

注重价值投资,组合的安全边际较高,中长期选股能力突出,基金具备较好的业绩持续性。

 

混合型基金

推荐理由

东方精选

注重自下而上精选优质个股的投资策略,持股组合兼顾估值与业绩成长,业绩持续突出。

易方达积极

成长

业绩表现优秀,资产配置相对积极。基金核心组合为“品牌消费 医药”,加之配置部分装饰园林、先进制造业、地产建筑等符合产业支持以及城镇化方向的品种。在持股上,一般采取稳定持有策略,换手率较低。具有一定超越周期的中期配置价值。

富国天成

股票仓位适中,风险控制能力较强,侧重稳健成长类风格股票和低估值银行股。

广发内需增长

无论个股还是行业投资较为集中,对于低估值蓝筹风格投资有较好的把握。

国投稳健增长

基金经理善于利用资产配置控制系统性风险,重视组合中对行业个股的选配,基金历史业绩稳健。

海富通精选

偏好价值成长类股票,操作风格灵活积极,基金经理具备较强的管理能力,市场震荡过程中更显优势。

华安创新

作为混合型基金保持相对稳健的持仓结构,配置较为均衡,关注低估值个股且注重风险控制。

华安宏利

大盘蓝筹风格明显,对蓝筹股有较强的把握能力,基金经理稳定且具备突出的管理能力。

华宝收益

基金注重通过个股把握结构行情,同时持股集中度较高,以提高组合效率和进攻性。此外,基金对部分重仓个股的持续持有的时间较长,密切跟踪、深入了解也使其对重仓股有更好的把握。目前来看对于盈利增长稳定和低估值个股兼顾配置。

华商领先企业

属于混合型基金中操作风格积极的品种,一方面其股票仓位明显高于同业平均水平,另一方面基金持股集中度较高,具备较强的进攻性。良好的选股能力是基金获得超额收益的主要来源,尤其擅长对成长股的投资。目前在配置上基金兼顾低估值和成长性,相对均衡。

华夏回报

投资风格稳健,风险控制能力突出,在震荡市场环境中更能展现其投资管理能力,行业配置相对均衡、持股集中度较低。

嘉实增长

操作风格相对稳健,偏好中小盘成长风格股票。

鹏华50

风格相对灵活,注重自下而上选股,基金经理具备较强的管理能力。基金自成立以来出色的行业配置和选股能力,使其业绩持续超越同业。

添富优势

股票仓位保持较高水平运作,对成长和价值的配置相对均衡。

兴全趋势

操作上秉承公司整体顺势而为的特点,根据市场环境适当微调。蓝筹风格比较明显,近年来随着实体经济增长逐渐放缓、周期行业的估值水平不断下移,基金组合结构也进行了一定调整,整体来看组合更加稳健。

兴全有机增长

业绩持续优秀,秉承公司稳健务实的管理风格、较强的执行力以及优秀的资产配置能力,基金经理对中小盘成长风格股票灵活把握,同样为基金业绩增色不少。

银河稳健

配置均衡,攻守兼备,良好的风险控制使得基金业绩具有较好的持续性,擅长结构行情的把握。

中银收益

操作灵活,同时秉承中银基金公司稳健、注重风险控制的特征。在投资上,该基金重视在目前震荡市中采取“攻守平衡”的板块配置,兼顾食品饮料、园林装饰等业绩较为确定的消费行业和成长性个股,以及周期类风格的搭配;在大类资产配置上,基金保持稳健。

中银中国

中盘成长风格突出,兼顾食品饮料等消费成长行业和业绩确定且估值合理的个股配置,风险收益配比较好,震荡市场环境中的优势明显。

  表:1312期进攻型组合★

基金名称

基金类型

基金经理

基金公司

投资权重

农银行业成长

股票型

曹剑飞

农银汇理

30%

博时主题

股票型

邓晓峰

博时

20%

中欧价值发现

股票型

苟开红

中欧

30%

银河创新

股票型

王培

银河

20%

  表:1312期防御型组合

基金名称

基金类型

基金经理

基金公司

投资权重

★中欧价值发现

股票型

苟开红

中欧

30%

★富国天成

混合-灵活配置型

于江勇

富国

30%

银河稳健

混合-积极配置

钱睿南

银河

20%

建信增利

债券-新股申购型

钟敬棣

建信

20%

  表:1312期灵活配置组合

基金名称

基金类型

基金经理

基金公司

投资权重

华夏回报

混合-灵活配置型

胡建平、张剑

华夏

20%

南方现金增利★

货币型

韩亚庆,刘朝阳

南方

40%

华夏现金增利

货币型

曲波

华夏

40%

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