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优选灵活型产品,新发基金投资攻略【ca88】

作者: 财经  发布:2019-11-05

摘要:伴随着十一过后市场反弹、投资者热情升温,新基金发行又迎来一波高峰,目前共有26只基金正在发行或已公布发行计划,其中包括14只股票型基金,3只混合型基金,2只QDII基金和7只债券型基金。本文选出其中4只具有代表性的新基金产品做客观评价,供投资者参考。...

  第一部分:基金产品要点简介

 国金证券 王聃聃 张剑辉

伴随着十一过后市场反弹、投资者热情升温,新基金发行又迎来一波高峰,目前共有26只基金正在发行或已公布发行计划,其中包括14只股票型基金,3只混合型基金,2只QDII基金和7只债券型基金。本文选出其中4只具有代表性的新基金产品做客观评价,供投资者参考。

  ■华商策略精选灵活配置基金的投资目标是紧密跟踪中国经济动向,把握中国经济的长期发展趋势和周期变动特征,挖掘不同发展阶段下的优势资产及行业投资机会,综合运用主题投资、行业轮动等投资策略,追求基金资产的长期、持续增值。

  由于经济景气度的下降以及流动性偏紧局面仍将持续,短期来看,市场难以产生整体性投资机会,结构性热点仍是当前股市的基本特征。同时,行业配置轮动的效率在降低,更多将是寻找真正具有成长性的公司。因此,在基金产品的选择上,建议重点关注选股能力突出的基金产品,并从中优选注重风险控制、操作风格灵活的基金产品。

  华商策略精选:

  ■在资产配置上,基金投资组合比例为:股票投资比例为基金资产的30%?80%;债券投资比例为基金资产的15%?65%;权证投资比例为基金资产净值的0?3%;并保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。

  华商盛世成长

  投资策略凸显灵活性

  ■业绩比较基准:沪深300指数收益率×55%+上证国债指数收益率×45%。

  华商盛世成长基金属于股票型基金,且以成长类上市公司作为主要投资方向,产品设计定位及历史业绩表现出高风险收益特征,适合具备较强风险承受能力的投资者。

  华商策略灵活配置混合型基金(以下简称“华商策略精选”)是华商旗下第三只混合型基金。该基金投资目标是紧密跟踪中国经济动向,把握中国经济的长期发展趋势和周期变动特征,挖掘不同发展阶段下的优势资产及行业投资机会,综合运用主题投资、行业轮动等投资策略,追求基金资产的长期、持续增值。

  第二部分:可投资性综合分析

  投资要点

  产品设计旨在灵活:华商策略精选基金产品设计特点就是投资策略选用的灵活性,其拟定采取的主要策略是主题投资策略和行业轮动策略。行业轮动策略最终落实到行业配置上,主题投资策略则最终落实到选股上,因此,基金管理人行业配置和选股能力对基金业绩贡献至关重要。同时,两大策略的核心在于对市场节奏和热点的把握,强调“顺势”,因此华商策略精选基金产品设计体现出灵活的特点。

  产品设计旨在灵活,考验管理人应对市场能力

  华商盛世成长基金最大特点是基金管理人选股能力出色,且投资操作积极灵活,凭借于此,基金自成立以来各期业绩均居同业前列。选股能力对基金业绩的贡献作用或将提升。

  基金经理过往业绩出色:基金经理孙建波先生此前担任过中信红利(288002 股吧,行情,资讯,主力买卖)(现改名为华夏收入)基金经理,在将近一年的时间里,上证指数累计下跌30.91%,中信红利基金净值同期仅下跌13.96%,位居116只同类基金的12位。目前,孙建波先生兼任华商盛世(630002 股吧,行情,资讯,主力买卖)基金经理一职,截至2010年10月28日,基金净值增长171.66%,排在同类基金第1位。

  ■华商策略精选基金的投资理念,是基金管理人看好中国经济的发展潜力,坚信灵活运用各种投资策略可以更好的分享中国经济持续成长发展的成果。不难看出,基金产品设计特点就是投资策略选用的灵活性,其拟定采取的主要策略是主题投资策略和行业轮动策略。

  ◆产品特征

  出色投资管理能力有助灵活把握市场:根据市场行情进行划分,无论是上涨行情、下跌行情抑或震荡行情,孙建波先生主管的基金业绩多数位居同业基金前列,可见其对不同市场环境的把握能力。同时,定量化结果显示,孙建波先生行业配置能力和选股能力均较强。

  ◆主题投资策略:主题投资策略是20世纪90年代在国外兴起的一种投资方法,已经与传统的价值投资、成长投资形成鼎足之势。主题投资策略特点在于它并不按照一般的行业划分方法来选择股票,而是将驱动经济体长期发展趋势的某个因素作为“主题”,来选择地域、行业、板块或个股。从去年开始,通胀主题、央企重组、高铁主题等,层出不穷的投资主题丰富了市场的投资机会。也因此,近几年国内主题投资基金也开始受到投资者的欢迎,不仅各种灵活主题基金层出不穷,产业升级主题、通胀通缩主题、低碳主题等确定主题基金也如雨后春笋。

  业绩表现突出:华商盛世成长基金成立于2008年9月23日,截至2010年6月11日,基金自成立以来净值增长率为129.95%,排在同业第1位。基金无论是短期还是长期业绩,表现均位居同业前列,尤其是在2010年以来市场下跌的背景下,逆势上涨9.82%,在同业排名第2位,显示出较强的获益能力。

  基金公司旗下基金表现皆超同业:除华商产业刚刚完成建仓外,其他三只偏股型基金自成立以来业绩表现均位居同业中上水平。华商整体的股票投资能力是非常强的,这也将成为华商策略精选基金取得较好业绩的关键因素之一。

  ◆行业轮动策略:市场在不同阶段运行,即便是处于一个长期上涨的景气阶段也不例外,都会经历相同的周期:上涨、顶部、下跌、底部,而每个阶段都会对不同的行业产生不同的影响。同时,经济周期不同的运行阶段,也会使各行业基本面受益程度不同,在此作用下,某些行业价格指数会独立于其他行业指数的走势,因此,进行动态的行业配置、把握行业轮动机会,理论上有创造超额收益的可能。我们统计了2006年以来证监会22个子行业每个季度涨跌情况,发现每个季度单季涨幅最大的行业和涨幅最小的行业的差距均在20%以上,20个统计样本期(2010年四季度统计截止日期为2010年10月19日)的平均差异为40.89%。在06年第四季度和07年第三季度,市场大幅上涨的样本期内,这种特征表现的更为明显,两个季度单季差异分别为74.09%和75.3%。

  淡化择时:华商盛世成长基金产品契约约定,股票投资比例限定区间是60%-95%。实际操作中,基金自完成建仓后,各季度股票仓位水平基本维持在85%左右,且仓位变化幅度较小,表现出保持较高的股票仓位、淡化择时的特征。

  投资建议:华商策略精选基金无论是资产配置,还是投资策略,产品设计都凸显了灵活的特性,这需要基金管理人对各类市场环境具有良好的把握能力。通过我们的分析,基金拟任基金经理孙建波先生在过去上涨、下跌和震荡行情中,所管理基金业绩均在业内名列前茅,投资管理能力优秀。

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  选股能力突出:作为关注成长类企业投资的产品,基金管理人认为,高成长个股给予高估值是合理的。在相对淡化择时的同时,华商盛世成长基金的选股能力较为突出,这也是基金业绩出众的关键因素。基金选股风格较为灵活,基金管理人并不拘泥于单一的投资风格,而是在充分研究的基础上根据市场环境顺势而为。

  大摩消费:

  图表1:2006年以来单季行业最大、最小涨幅差异

  震荡行情中继续精选个股:从最近一期的基金投资组合来看,华商盛世成长基金进行了积极调整,对信息技术、医药、食品饮料进行了更多关注。同时,基金经理认为,接下来将继续精选个股,并适当进行波段操作把握投资机会。

  发掘大消费领域投资价值

  来源:国金证券研究所

  东吴行业轮动

  摩根士丹利华鑫消费领航混合型基金(以下简称“大摩消费”)是摩根士丹利华鑫基金公司旗下第三只混合型基金。该基金投资目标是挖掘并投资于消费行业和受消费数量增长及结构变革引领而快速发展的相关行业中,具有竞争优势和估值优势的优秀上市公司,在严格控制投资风险的前提下,追求基金资产长期稳定增值。

  ■总体来说,行业轮动策略最终落实到行业配置上,主题投资策略则最终落实到选股上,因此,基金管理人行业配置和选股能力对基金业绩贡献至关重要。同时,两大策略的核心在于对市场节奏和热点的把握,强调“顺势”,因此华商策略精选基金产品设计体现出灵活的特点,这就需要基金管理人对市场的把握能力较强。

  东吴行业轮动基金属于股票型基金,实际运作中股票资产配置较高,根据国金证券最近一期的基金风险评价结果,其属于高风险收益品种,适合具备较强承受能力的投资者。

  专注大消费投资机会:经济结构转型过程中,“三驾马车”之一的消费领域无疑最具发展潜力。同时,国家十二五规划中,明确将调整收入分配关系列入其中,未来国民可支配收入的提升将是大消费领域成长的坚实基础。

  基金经理投资管理能力出众,良好把握不同市场环境

  投资要点

  基金经理消费领域研究经历丰富:不同于周期性行业,消费领域的投资机会多依赖“自下而上”的选股,借此贡献基金超额收益。拟任基金经理袁航女士曾在消费一线工作,且曾担任消费品及渠道行业研究员,对消费行业有高度覆盖和深度理解,这对其在投资过程中的选股将会起到积极作用。

  ■华商策略精选基金拟任基金经理孙建波先生,曾经担任过中信红利基金(现改名为华夏收入股票基金)基金经理,目前兼任华商盛世基金基金经理,我们分析孙建波先生过往担任基金经理期间的投资操作和业绩表现,对其投资管理能力分析有着较大的指导意义。

  东吴行业轮动基金自成立以来凭借着良好的行业配置和选股能力,管理业绩持续超越同业,且从历史操作来看,基金管理人对震荡市的把握能力较好。

  选股侧重安全:选股的过程中,基金管理人主要从安全性和潜在的收益率上考量个股。同时,在摩根士丹利华鑫基金的股票池的构建上,基金也更多偏好稳健型个股,其中作为基金超额收益主要来源的精选库,皆由稳健类个股构成。

  ■拟任基金经理??孙建波先生简历:1998年7月至2000年3月,在中国人保信托投资公司证券总部任业务经理;2000年4月至2005年10月在中国银河证券有限责任公司资产管理总部任高级经理;2005年10月至2009年1月在中信基金管理有限责任公司先后任策略分析师、投委会成员、中信红利精选股票型证券投资基金基金经理;2009年1月至2009年8月在华夏基金管理有限公司工作;2009年8月加入华商基金管理有限公司,现任公司投资管理部副总经理、投资决策委员会成员。自2009年11月12日起至今,担任华商盛世成长基金基金经理。

  ◆产品特征

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  ■我们以华商盛世基金为例,分析孙建波先生的行业配置能力和选股能力。选择的样本数据,均为基金季报中披露的行业配置和重仓股数据。考察结果显示,基金行业配置和选股都贡献了正收益,重仓股更是累计贡献了70.20%的超额收益。

  绝对收益获取能力较强:分阶段考察,东吴行业轮动基金在短期、中期、长期统计区间内,业绩均居同业前30%,获取绝对收益的能力较强。

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  擅长把握震荡行情:具体分析东吴行业轮动基金自成立以来单个季度的表现,我们发现,在市场震荡行情下,基金通常都能获取超越同业平均的超额收益。比如,2008年第四季度、2009年第三季度、2010年第一季度和第二季度,东吴行业轮动基金净值跌幅都远小于同业平均水平。其中,2010年第一季度逆市取得正收益,这在一定程度上也说明基金管理人对于震荡市场的把握能力较强。

  图表2:孙建波先生行业配置能力分行业

  采取行业轮动策略:东吴行业轮动基金的资产配置更多的是把握大的趋势,比如在2008年保持60%左右的股票仓位下限,到2009年快速提高到接近80%,从效果看,定量化研究显示基金整体择时效果位于同业中游水平。东吴行业轮动基金产品设计最大的特点就是基金采取行业轮动策略,对股票资产在不同行业之间进行动态配置,且从基金成立以来行业变动来看,调整幅度较大,行业配置比较积极。

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  中长期关注产业政策调整:对于中长期投资,基金经理将重点关注受益于产业政策调整、业绩提升空间较大的成长性公司。

  图表3:孙建波先生选股能力

  兴业有机增长

  来源:国金证券研究所

  兴业有机增长属于混合-灵活配置型基金,从实际运作来看,操作风格较为稳健,历史业绩表现出中高风险收益特征,适合具备一定风险承受能力的投资者。

  ■基金管理人出色的投资管理能力为基金带来了出色的业绩。从过往业绩看,在孙建波先生担任中信红利基金基金经理将近一年的时间里,上证指数累积下跌30.91%,中信红利基金净值同期仅下跌13.96%,位居116只同类基金(积极投资股票型开放式基金)的12位;同样,在其担任华商盛世基金基金经理期间,市场指数下跌8.56%,而基金逆势取得了27.2%的正收益,排在175只同类基金(积极投资股票型开放式基金)的第1名。

  投资要点

  图表4:孙建波先生任职基金经理期间的业绩表现与同业比较

  兴业有机增长凭借着对市场结构性机会的把握,短期业绩显著提升,目前基金重点配置估值合理的蓝筹股以及消费板块,同时,在中小板块中精选个股。

  任职时间       基金      名称业绩表现      同业排名同期   上证指数表现

  ◆产品特征

  08.5.19~09.4.18    中信红利      -13.96%    12/116       -30.91%

  短期业绩显著提升:兴业有机增长基金成立于2009年3月底,成立初期由于对经济的快速恢复以及充裕的流动性估计不足建仓较为谨慎,错过了2009年上半年的上涨行情。而到了2009年下半年和2010年一季度,伴随着市场震荡,兴业有机增长通过对消费品、医药等行业的把握,以及对部分中小盘股票的精选,取得了不错的效果,业绩稳步提升。今年以来(截至2010.6.11,下同)业绩仅下跌2.91%,处于同业前15%的水平,最近一个月以6.39%的业绩在同业355只基金中排名第15位。

  09.11.18~10.10.19     华商盛世             27.2%                  1/175                -8.56%

  仓位设置灵活:兴业有机增长由于运作时间较短,尚未表现出灵活积极的操作。但从兴业全球基金公司整体的操作特点来看,公司较注重根据市场环境积极调整,在各个不同的市场环境、尤其是出现转折性变化的市场中,旗下基金在执行大类资产配置上的统一性,具有较大资产配置调整空间的兴业有机增长或将秉承公司整体顺势而为的操作特点。在目前市场宽幅震荡、风险较高的背景下,注重风险控制的兴业有机增长基金值得关注。

  来源:国金证券研究所

  核心配置蓝筹股和消费板块:基金认为目前的蓝筹股估值基本合理,中小市值股票整体估值偏高,但中小公司仍有机会。因此,接下来基金的策略主要配置在估值合理的蓝筹股以及消费板块上,同时在中小板块中精选个股。

  ■进一步将任职期间根据市场行情进行划分,考察孙建波先生对不同市场环境的把握能力。根据图表5的数据我们不难发现,无论是上涨行情、还是下跌行情、亦或是震荡行情,孙建波先生主管的基金业绩表现,几乎在各个时期均位居同业前25%。这种对不同市场环境的把握能力,是基金跨越牛熊、长期获取超额收益的关键。

  嘉实优质企业

  图表5:孙建波先生对于不同市场环境的把握能力

  嘉实优质企业属于股票型基金,根据最近一期国金证券基金风险评价的结果,该基金属于中高风险/收益的基金品种,建议具有一定风险承受能力的投资者关注。

  行情特征         任职区间               业绩表现        同业排名

  投资要点

  上涨行情      09.1.31~09..5.19           34.15%         29/144

  嘉实优质企业基金在近期震荡市场环境中表现出突出的管理能力,在获得较好业绩的同时,其净值波动水平也相对较低。嘉实优质企业的行业集中度和持股集中度较高。

  10.7.1~10.10.19            30.22%         29/203

  ◆产品特征

  震荡行情      08.10.28~09.1.31           16.77%         51/137

  风险控制能力良好:嘉实优质企业基金在近期震荡市场环境中表现出突出的管理能力,其最近一个月净值增长率为7.36%,在同业355只基金中排名第7位。今年以来,超配医药、食品饮料、信息服务等确定性增长行业,适当降低了家电、机械、汽车、采掘等传统周期性行业的配置比例,继续低配金融地产、金属非金属等大盘周期股,是其良好业绩的主要来源。在获得较好的管理业绩的同时,其业绩波动水平也相对较低,这也使得嘉实优质企业基金的风险调整后收益水平处于同业前列。

  09.11.18~09.4.15            7.47%         5/177

  持股风格积极:嘉实优质企业基金的股票仓位应在60%以上,从实际操作来看,股票仓位基本与同业平均水平相当,在80%水平上下浮动,变化较小。基金持股风格较为积极,持股集中度各个季度均高于同业平均水平,尤其是2009年一季度以前,持股集中度均在60%以上。但从近两个季度来看,持股集中度逐步下降至47%左右,趋向平均水平。与此同时,该基金在行业配置上也相对积极,从各个季度的行业集中度来看,高于同业平均水平10%-20%左右。

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  选股能力强:从我们对基金历史操作的量化分析来看,其无论是选股还是行业配置均具备一定优势。机械设备、医药生物、信息技术和食品饮料是嘉实优质企业基金近期重点关注的方向。

  下跌行情      08.4.19~08.10.28          -33.19%         25/112

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  10.4.15~10.6.30            -7.4%           5/199

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  来源:国金证券研究所

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  基金公司整体实力提升,旗下基金业绩均超同业

  ■华商基金管理公司成立于2005年12月,目前旗下的基金有华商领先、华商盛世、华商阿尔法、华商产业四只偏股型基金和华商稳健、华商收益两只债券型基金。截至2010年9月底,华商基金管理公司共管理公募基金资产规模约为230亿元。

  ■我们从图表6可以看出,除华商产业刚刚完成建仓外,其他三只偏股型基金自成立以来业绩表现均位居同业中上水平。不难看出,华商整体的股票投资能力是非常强的,这是华商策略精选基金取得较好业绩的关键因素之一。

  图表6:华商基金旗下偏股型基金概况

  名称      成立日期    类型    资产规模(亿元)     基金经理         自成立以来业绩(%)      同业排名

  华商领先    20070515   混合型        72.01         郭建兴田明圣            29.29              44/110

  华商盛世    20080923   股票型        72.75      梁永强、庄涛、孙建波       163.56              1/130

  华商阿尔法  20091124   混合型        22.68            梁永强                5.4              53//151

  华商产业    20100618   股票型         9.95            胡宇权                6.07              210/210

  注:业绩数据截止日期为2010.10.19

  来源:国金证券研究所

  总结:华商策略精选基金无论是资产配置,还是投资策略,产品设计都凸显了灵活的特性,这需要基金管理人对各类市场环境具有良好的把握能力。通过我们的分析,基金拟任基金经理——孙建波先生在过去上涨、下跌和震荡行情中,所管理基金业绩均在业内名列前茅,其投资管理能力可见一斑。另外,华商基金基本实力和投研实力的逐步提升,带来了华商旗下基金整体业绩表现出众,这也是华商策略精选基金未来能否表现出色的关键因素之一。

  基金类型   混合型

  基金经理   孙建波

  基金公司   华商基金

  认购费率

  认购金额(人民币)                  认购费率

  50万元以下                         1.2%

  50万元(含)-200万元                    1.0%

  200万元(含)-500万元                   0.5%

  500万元(含)以上                      1000元一笔

  赎回费率

  1年以下                                0.5%

  1年(含1年)至2年                          0.25%

  2年以上(含2年)                            0%

  管理费率             1.50%

  托管费率             0.25%

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